江申 (Kian Shen, 1525 TT)

参考: 汽车电子行业

一. 估值评级

2015年12月16日

2017年底月出货23~25万只, 整年出货235万支, 贡献EPS 1.6元 (对应利润1.4亿). 这个估计差不多. 15E/16E P/E 17X和14X.

二. 公司分析

业务: 主业车架/钣金件/木床/模治具, 主要客户为中华汽车 (47%), 国瑞汽车 (29%), 裕隆 (9%), 金龙 (3%), 顺益 (3%). 每年主营业务收入12-13亿, 营业利润只有几年万新台币 (2014年只有2200多万), 利润主要来自于大陆的几个联营公司, 其中以与日本NTN合资的广州NTN裕隆合资厂的收益为多. 目前公司盈利增长取决于襄阳NTN厂的获利成长能力. 公司的主营业务里以商用车 (客车/卡车) 为主, 会受制于目前整个行业的低迷.

襄阳厂预测 (来自MasterLink): 目前产能9万只/月, 对比广州厂40万支/月. 预计2019年襄阳厂达到广州产能40万只/月, 2016年低出货17~18万支, 2016年出货150万支, 由亏转盈, 贡献EPS 0.7元 (对应利润0.48亿);