Libro: Como Invertir en Bolsa (Resumen) - pierregermain/MyTrading GitHub Wiki

Cómo invertir en Bolsa a largo plazo partiendo de cero 📘

Autor: Gregorio Hernández Jiménez

CAPÍTULO 1: LA BOLSA ES UNA BUENA INVERSIÓN

1.1 Los Índices bursátiles y su importancia 📊

  • Los índices totales ("Total Return") incluyen dividendos, lo que da una visión más realista del rendimiento.
  • Comparar índices sin considerar los dividendos puede llevar a conclusiones erróneas.

1.2 La Estrategia de inversión 🎯

  • La inversión en bolsa es a largo plazo y requiere paciencia.
  • Es mejor comprar empresas en momentos de caída si se cree en su valor.
  • El análisis fundamental es clave para determinar si una empresa está barata o cara.
  • El análisis técnico solo sirve como herramienta secundaria para afinar el punto de entrada.

CAPÍTULO 2: TENER UNA ESTRATEGIA ES IMPRESCINDIBLE

CAPÍTULO 3: ESTRATEGIA PROPUESTA

Importancia del dividendo 💰

  • Las empresas más rentables a largo plazo suelen repartir dividendos regularmente.
  • El dividendo aporta estabilidad y permite obtener ingresos pasivos en la jubilación.

Diversificación para reducir riesgos 🛡️

  • No se diversifica para maximizar rentabilidad, sino para minimizar riesgos.
  • Se debe diversificar por:
    • Sectores 📌: Evitar concentración en un solo sector.
    • Empresas 🏢: Analizar cada empresa individualmente.
    • Tiempo 📆: Invertir gradualmente para evitar entrar en el peor momento.
    • Geografía 🌎: Analizar dónde tiene realmente su negocio la empresa.
  • Límites recomendados:
    • Máx. 20% de la cartera en un solo sector.
    • Máx. 5% de la cartera en una sola empresa.

Manejo de crisis y caídas del mercado 📉

  • En grandes caídas, la clave es no vender por pánico.
  • Los mejores inversores compran cuando los demás venden.
  • La mayor dificultad es psicológica: resistir la tentación de vender en momentos de incertidumbre.

Errores a evitar ❌

  • No invertir en lo que no se entiende.
  • No tomar decisiones por aburrimiento.
  • No vender solo porque la cotización sube, baja o está lateral.

¿Cuándo vender? 🔄

  • La estrategia es "Comprar y Mantener"; vender puede hacernos perder grandes subidas.
  • Si se quiere proteger capital sin vender, se pueden usar opciones put.

Previsión de caídas 📉

  • En lugar de vender acciones y pagar impuestos, es mejor cubrirse con opciones put.
  • La línea Avance/Descenso puede ayudar a detectar techos de mercado. TODO: Mas info al respecto

Ventajas y desventajas de la rotación de empresas 🔄

  • Si tienes mucha experiencia, puedes vender parcialmente valores sobrevalorados para comprar otros infravalorados.

  • Desventaja: Cada venta con ganancias implica impuestos sobre el beneficio.

  • Ventaja: Ayuda a equilibrar la cartera más rápidamente cuando un activo pesa demasiado en ella.

    Ejemplo personal: 📌 lo mismo sucede con Bitcoin cuando su peso en cartera es desproporcionado.

Cómo reorganizar una cartera de acciones y fondos 🏗️

  • Un error común es mantener indefinidamente empresas de mala calidad, esperando que se recuperen. 📌 Ejemplo personal: Paypal.
  • No hay una forma perfecta de situar los stop-loss, por lo que no conviene obsesionarse con ello.
  • Si tienes una empresa de calidad, pero dudas sobre su valoración:
    • Opción: Vender inmediatamente o colocar un stop-loss.
  • Foro de Bolsa e inversiones 🔗

¿Qué podría hacer que esta estrategia dejara de funcionar? ❓

  • Eventos extremos:
    • Guerras y crisis graves: Históricamente, los inversores en bolsa han recuperado su poder adquisitivo más rápido.
    • Hiperinflación: El dinero pierde su valor casi por completo, entonces activos como acciones, inmuebles y tierras de cultivo mantienen mejor su valor.
    • Devaluaciones monetarias: Si el dinero es anulado o devaluado, no recupera su poder adquisitivo.

La burbuja de Japón en los 80 y sus lecciones 📉

  • Lección clave: Detectar una burbuja irracional y mantenerse al margen.
  • Fueron los inversores de largo plazo y análisis fundamental quienes advirtieron la burbuja en Japón.
  • Conclusión: Seguir los fundamentos y no dejarse llevar por la euforia.

CAPÍTULO 4: CÓMO ELEGIR LOS SECTORES EN LOS QUE INVERTIR

4.1 Aerolíneas ✈️

  • Uno de los sectores menos recomendables para inversión a largo plazo debido a su alta volatilidad.

4.2 Agua 🚰

  • Negocio muy estable y adecuado para el largo plazo.
  • Privatización de empresas públicas de agua genera oportunidades de inversión con margen de mejora.

4.3 Alimentación 🍞

  • Similar al sector del agua en estabilidad.
  • Factores clave:
    • Distribuidores vs. marcas: Las marcas fuertes (ej. Coca-Cola) tienen más poder sobre los supermercados.
    • Crecimiento con la globalización.
  • "Todo el mundo necesita comer, y eso no cambiará." 📌

4.4 Automóviles 🚗

  • Sector cíclico y competitivo.
  • No apto sin experiencia.
  • Recomendación: Si en la cartera cada empresa pesa máx. 5%, a automovilísticas darles un máx. del 2.5%.

4.5 Autopistas e infraestructuras 🛣️

  • Uno de los sectores más estables.
  • La privatización de infraestructuras ayuda a reducir gasto público y mejora la rentabilidad.

4.6 Bancos comerciales 🏦

  • Factores clave a vigilar en un banco:
    • Apalancamiento excesivo ya que aumenta el riesgo.
    • Sobrevaloración inmobiliaria puede afectar su estabilidad.
  • La alta barrera de entrada favorece a los bancos bien gestionados.

4.7 Bancos de inversión 📈

  • Alto riesgo y alta volatilidad.
  • Sus resultados varían mucho año a año.
  • No son recomendables para inversión a largo plazo.

4.8 Biotecnología 🧬

  • Sector muy inestable, no adecuado para inversión a largo plazo.

4.9 Construcción 🏗️

  • Históricamente rentable en España, pero muy cíclico.
  • Estrategia: Empresas constructoras que hayan diversificado hacia infraestructuras más estables.

4.10 Consumo 🛍️

  • Similar a alimentación, con una gran estabilidad.
  • Marcas fuertes tienen ventaja sobre distribuidores.

4.11 Distribución 🏬

  • Ventaja competitiva: Rotación rápida de productos y gestión de caja.
  • Empresas como Mercadona generan ingresos antes de pagar a proveedores, lo que mejora su rentabilidad.
  • Estrategia: Identificar a los líderes de cada sector.

4.12 Eléctricas ⚡

  • Negocio seguro y constante.
  • No crecen rápido, pero ofrecen ingresos predecibles.

4.13 Farmacéuticas 💊

  • Hay un consumo superior a las necesidades reales por lo que no debería ser apto a largo plazo.
  • Dependencia de patentes y regulaciones.

4.14 Gasistas 🔥

  • Riesgo mayor que eléctricas, pero aún adecuadas para el largo plazo.

4.15 Holdings 🏢

  • Su desempeño depende de:
    • Empresas dentro del holding.
    • Capacidades del gestor.
  • Ejemplo: 📌 Berkshire Hathaway (BRK). Entender en que invierten

4.16 Industriales 🏭

  • Factores clave:
    • Empresas con ingresos recurrentes (ej. mantenimiento de ascensores) son más estables.

4.17 Inmobiliarias 🏠

  • Dos tipos:
    • Patrimonialistas (alquiler) → Más estables.
    • Promotoras (construcción) → Más cíclicas y riesgosas.
  • Estrategia: Evitar este sector salvo que haya clara infravaloración.

4.18 Medios de comunicación 📰

  • Warren Buffett solía invertir en ellos, pero la competencia online ha cambiado el sector.
  • Actualmente, es un sector con muchos riesgos.

4.19 Petroleras 🛢️

  • Difícil predecir el futuro del petróleo.
  • Estrategia: Solo invertir cuando estén claramente infravaloradas.

4.20 Químicas 🧪

  • Sector inestable y poco adecuado para inversión a largo plazo.

4.21 Seguros 🔒

  • Factores clave:
    • Empresas que invierten en renta fija suelen ser más seguras.
    • Más estabilidad en aseguradoras dirigidas a particulares ya que tienen muchos clientes y eso da estabilidad.

4.22 Tecnología 💻

  • Sector más volátil y cambiante.
  • Alta rentabilidad potencial, pero con alto riesgo.
  • Es el sector donde se puede ganar o perder más dinero en menos tiempo.

4.23 Telecomunicaciones 📡

  • Negocio estable con ingresos recurrentes.
  • Empresas de telecomunicaciones suelen ser defensivas en el mercado.

CAPÍTULO 5: CÓMO ELEGIR LAS EMPRESAS EN LAS QUE INVERTIR 🏛️

5.1 El negocio de la empresa y sus planes de futuro

Es fundamental entender el negocio de la empresa y conocer sus planes estratégicos. Estos planes suelen estar disponibles en la web de cada empresa y no pueden resumirse únicamente en números. Idealmente tener 20 activos favoritos.

Al elegir empresas para invertir, se deben buscar aquellas que sean sólidas y estables, con un historial de rentabilidad y expectativas de crecimiento continuo. Se recomienda elaborar una lista de empresas atractivas sin importar su valoración actual; el momento de compra se decidirá más adelante.

5.2 Las barreras de entrada, un concepto absolutamente fundamental

No todas las empresas presentan el mismo nivel de competencia. Negocios con bajas barreras de entrada, como tiendas de souvenirs o gestorías, pueden atraer muchos competidores, lo que las hace menos interesantes para invertir.

Es preferible buscar empresas con altas barreras de entrada, que dificulten la competencia y aseguren una posición dominante en el mercado.

5.3 El efecto "espejo retrovisor", un error muy común que siempre hay que evitar

Analizar el pasado es importante, pero no garantiza conocer el futuro mediante una proyección mecánica de los datos históricos. Si esto fuese cierto invertir sería fácil.

Para aplicar la compra efectiva:

  • Revisar la mayor cantidad de datos históricos posible. No sólo 5 a 10 años, sino muchos mas. Cuanto más mejor!
  • Comprender las razones detrás de los cambios en las cifras y estimar si va a volver a pasar.
  • Entender que todas las empresas pasan por distintas etapas: Para crecer primero hay que invertir
  • Lo importante es elegir empresas de calidad a un precio bueno cuando nadie las quiere. Ejemplo: Union Fenosa creó Soluziona y luego fue comprada por Indra.
  • Se debe aprovechar la oportunidad de comprar empresas de calidad cuando el mercado las infravalora debido a problemas temporales. El miedo suele exagerarse en las cotizaciones, y quienes invierten en esos momentos son los que obtienen mayores beneficios.

Saber qué empresa lo hará mejor en el futuro es prácticamente imposible, pero comprar cuando la mayoría ve el futuro negro reduce el riesgo.

5.4 No hay una única forma de analizar empresas

El análisis debe adaptarse al tipo de empresa y a la estrategia de inversión. Cada sector tiene particularidades que deben considerarse al evaluar una empresa.

Es recomendable aprender a analizar correctamente el tipo de empresas en las que se desea invertir.

5.5 Los "números" de una empresa

Las empresas presentan su situación financiera a través de dos documentos clave:

  1. Balance 📊: Muestra la situación financiera en un momento determinado. (Balance Sheet). Es la "Foto".
  2. Cuenta de resultados 📈: Refleja el rendimiento de la empresa durante un período. (Income Statement aka Profit and Loss Statement aka P&L). El el "Video".

Estos documentos son públicos y accesibles para cualquier inversor. La inversión en bolsa tiene una combinación de ciencia, arte y mucha psicología.

Siempre elegir el balance consolidato

5.5.1 El balance

El balance muestra lo que tiene y lo que debe la empresa:

  • Activo: Todo lo que posee la empresa con valor.
  • Pasivo: Todo lo que debe la empresa.
  • Patrimonio neto: Diferencia entre activo y pasivo: es el dinero de los accionistas.

Valor contable por acción (Book Value Per Share) 📌

El valor contable es solo una aproximación al valor real de la empresa. No siempre refleja el verdadero valor de los activos, ya que estos pueden tener un precio de mercado diferente.

Una empresa sólida que cotiza por debajo de su valor contable puede estar infravalorada y representar una oportunidad de inversión. Sin embargo, no se debe invertir solo por este motivo, sino considerar otros factores como la solidez y perspectivas de la empresa. Hay que ver bien porque esta siendo infravalorada la empresa.

Algunas empresas cotizan muy por encima de su valor contable (5x, 10x, 20x) y aún así siguen siendo una gran inversión. El valor contable no es un criterio universal para todas las empresas.

Si los balances reflejaran el valor real de los activos sería muy fácil detectar si una empresa esta sobre o infravalorada. Pero para hallar el valor real de los activos hay que saber estimar el valor real de sus fábricas, terrenos, etc. Pero saber todo esto esta fuera del alcance de un inversor medio.

Hay que entender que hay una diferencia entre el valor contable de los activos de una empresa y su valor real en el mercado en un momento dado. (al que realmente se pueden vender esos activos, imaginate vender una fábrica, eso no es una tarea fácil)

Un punto clave: pase lo que pase, la empresa no puede exigir a sus accionistas que aporten más dinero.

5.5.2 La cuenta de resultados 🧾

  • Beneficio neto:
    Es lo que les queda a los accionistas después de restar a los ingresos de la empresa todos los gastos del período.

  • Gastos fijos vs variables:

    • Cuanto menores sean los gastos fijos, mayor es la capacidad de una empresa para sobrevivir en malos tiempos.
    • Lo que realmente daña a las empresas en momentos difíciles son los gastos fijos, no los variables.

  • Depreciaciones y amortizaciones:

    • Los bienes físicos se deprecian según plazos definidos por la normativa contable, que varía según el país.
    • Las amortizaciones son como las depreciaciones, pero aplicadas a activos intangibles (marcas, patentes, I+D, etc.).
    • Amortizar y depreciar es lo mismo en esencia, sólo cambia el nombre según el tipo de activo.
    • No suponen salida de dinero real para la empresa.
    • Ayudan a reducir el beneficio neto declarado y por tanto pagar menos impuestos.

  • Resultado financiero:

    • Generalmente es negativo, ya que la mayoría de las empresas tienen deuda.
    • En algunos casos, como Mercadona, puede ser positivo.

  • Beneficio antes de impuestos (BAI):

    • Se calcula restando todos los gastos a los ingresos.
    • Sobre el BAI se calcula el Impuesto de Sociedades.

  • Resultado neto:

    • Es lo que finalmente queda a los accionistas.

5.5.3 Relación entre el balance y la cuenta de resultados 🔄

  • El balance de una empresa y su cuenta de resultados están totalmente relacionados.

  • En una situación ideal:

    • El balance hace aumentar los beneficios.
    • Los beneficios aumentan el balance, de forma indefinida.
    • Esto conlleva un aumento continuo del valor de la empresa.

  • En el caso contrario:

    • Si hay pérdidas en la cuenta de resultados, la empresa deberá afrontarlas:
      • Aumentando su deuda (aumentando el pasivo), o
      • Vendiendo activos (fábricas, terrenos, filiales, etc.).
    • Esto disminuye el patrimonio neto y, por tanto, el valor de la empresa.

  • La interrelación entre el balance y la cuenta de resultados es continua y constante.

    • Es importante distinguir qué pertenece al balance y qué a la cuenta de resultados.

  • Ejemplo práctico:

    • El valor de un local estará incluido en el balance.
    • Pero los ingresos y gastos asociados al local (alquiler, impuestos, comunidad, etc.) estarán en la cuenta de resultados.

  • Reorganización de activos:

    • Una forma de aumentar el valor de una empresa es reorganizar sus activos.
    • Ejemplo:
      • Una empresa tiene en el balance:
        • Una fábrica de tornillos (activa).
        • Un edificio de oficinas en desuso (pasivo en cuanto a rendimiento).
      • Si vende el edificio y con ese dinero construye una nueva fábrica:
        • El edificio tenía un efecto negativo en la cuenta de resultados (sin ingresos, con gastos).
        • La nueva fábrica tiene el mismo valor en el balance, pero genera beneficios futuros.
        • Esos beneficios futuros se usarán para pagar dividendos o aumentar los activos, incrementando el valor de la empresa.

5.5.4 Estado de flujos de efectivo 💸

  • Existe un tercer documento financiero además del balance y la cuenta de resultados:
    el estado de flujos de efectivo.

  • Puede consultarse en organismos como la CNMV (España) o la SEC (EE.UU.).

  • El estado de flujos de efectivo se divide en tres partes:

    • Flujos de explotación (cash-flow de explotación)
    • Flujos de inversión (cash-flow de inversión)
    • Flujos de financiación (cash-flow de financiación)

Cash-flow de explotación 🏭

  • Refleja el dinero que entra y sale realmente por la actividad ordinaria de la empresa.
  • A diferencia de la cuenta de resultados (que usa el criterio de devengo), el estado de flujos usa el criterio de caja:
    • Devengo: los ingresos y gastos se contabilizan cuando se comprometen, no cuando se pagan o cobran.
    • Caja: se registran cuando el dinero realmente se mueve.

Ejemplo: una compra realizada en diciembre de 2012 pero pagada en enero de 2013:

  • El devengo lo registra en 2012 (cuenta de resultados).
  • El cash-flow lo registra en 2013 (estado de flujos de efectivo).

  • El resultado neto no es igual al cash-flow, por utilizar criterios distintos.

  • Si una empresa tiene un cash-flow de explotación temporalmente bajo, puede ser una buena oportunidad de compra si el resto de sus fundamentales siguen sólidos.

Cash-flow de inversión 🛠️

  • Refleja las operaciones relacionadas con compra o venta de activos (como fábricas, maquinaria, inversiones).
  • Una empresa no puede mantener indefinidamente un cash-flow de inversión positivo (lo normal es que invierta para crecer).

Cash-flow de financiación 💰

  • Muestra el dinero que entra o sale por:

    • Emisión o devolución de deuda
    • Emisión o recompra de acciones
    • Pago de dividendos

  • Interpretación:

    • Positivo: la empresa ha aumentado su deuda o su liquidez (ha recibido dinero).
    • Negativo: la empresa ha reducido su deuda o su liquidez (ha devuelto dinero).

Ejemplo:

  • Si la empresa recibe un préstamo → entra dinero → cash-flow positivo.
  • Si devuelve un préstamo → sale dinero → cash-flow negativo.
  • En general:
    • Cash-flow de financiación positivo: empresa se está endeudando.
    • Cash-flow de financiación negativo: empresa está devolviendo deuda.

5.6 Ratios básicos al analizar una empresa 📊

  • El número de ratios y variables que se pueden calcular con los datos del balance y la cuenta de resultados es prácticamente infinito.

  • Hay que evitar el exceso de información:

    • Lo importante no es la cantidad, sino la calidad de la información.

  • Aquí se presentan los ratios más importantes para esta estrategia de inversión (de largo plazo).

  • Todos estos datos:

    • Están disponibles de forma gratuita en las webs de cada empresa, y también en la CNMV, SEC, etc.
    • Se pueden calcular fácilmente.

  • Recurso útil:

    • La base de datos de Invertirenbolsa.info ofrece análisis de resultados de muchas empresas, tanto españolas como extranjeras.

💡 Nota: En mi categoría Flow puedo incorporar estos datos clave para el seguimiento de empresas.

5.6.1 Capitalización bursátil

  • Se calcula multiplicando el número de acciones por el precio de cotización.
  • Representa cuánto costaría comprar la empresa entera.

5.6.2 Beneficio neto y Beneficio por acción (BPA)

  • El BPA es más representativo que el beneficio neto total.
  • BPA = Beneficio neto / Número de acciones
  • El número de acciones puede variar, y eso afecta al BPA.
  • Es el dato más citado en noticias y análisis. -> Yo lo que uso es el BPA100 que para mi es el beneficio por 100 USD invertidos.

5.6.3 PER (Price to Earnings Ratio)

  • PER = Cotización / BPA = Capitalización / Beneficio neto
  • Útil para empresas sólidas y estables, no para chicharros o cíclicas.
  • Un PER más bajo suele ser mejor, pero depende de:
    • Crecimiento esperado del BPA
    • Tipos de interés
  • En empresas sólidas:
    • PER entre 8 y 15 suele ser razonable para comprar.
    • Evitar PER >15 salvo en contextos excepcionales de gran crecimiento o estabilidad.
  • El PER debe ir acompañado del año correspondiente (PER 2024, PER 2025…).
  • El mercado fija el PER por emociones y datos objetivos.
  • Las mejores oportunidades suelen aparecer cuando hay miedo (crisis, caída de beneficios temporales).
  • El análisis técnico puede ayudar a mejorar el precio de entrada (ej. PER 8 vs PER 7).
  • Nunca comprar una empresa cara solo porque el análisis técnico lo sugiera.
  • Empresas cíclicas: el PER se comporta al revés (PER bajo = momento alto del ciclo).

5.6.4 Dividendo y Rentabilidad por dividendo (RPD)

  • Rentabilidad por dividendo = (Dividendo / Cotización) × 100
  • Ejemplo: dividendo 1€, cotización 50€ → RPD = 2%
  • Importante:
    • Rentabilidad inicial es útil, pero lo crucial es el crecimiento del dividendo.
    • El crecimiento del dividendo marca la diferencia a largo plazo.
  • El precio de entrada es clave, pero el crecimiento de la empresa es aún más importante.
  • Se recomienda buscar pay-outs superiores al 30% (Significa que al menos el 30% del beneficio de la empresa debe estar siendo repartido en forma de dividendos).
  • Una empresa cuyo dividendo crece por debajo de la inflación empobrece al accionista con el tiempo.

Tipos de dividendos

  • Dividendos ordinarios

    • Son los más importantes.
    • Provienen del beneficio recurrente de la empresa.
    • Para que la inversión sea realmente rentable, deben crecer más que la inflación.

  • Dividendos únicos vs. a cuenta

    • Dividendo único: se paga todo en un solo pago anual.
    • Dividendos a cuenta: pagos parciales anticipados durante el año.
    • Dividendo complementario: el último pago del año, después de los anticipos.

  • Dividendos extraordinarios

    • Pagos no recurrentes por hechos excepcionales (venta de activos, resultados extraordinarios, etc.).
    • No deben considerarse parte del dividendo sostenible o habitual.

  • Prima de asistencia

    • Algunas empresas pagan una pequeña cantidad a los accionistas que asisten a las juntas.
    • No es exactamente un dividendo, pero se considera una forma de remuneración al accionista.

  • Devolución de prima de emisión

    • No es un dividendo propiamente dicho.
    • Es otra forma de retribuir al accionista sin tributar como dividendo en algunos contextos fiscales (en España ha sido más ventajoso fiscalmente en ciertos casos).

Dividendos pagados en acciones

  • Si provienen de una ampliación de capital:
    • No suponen una verdadera retribución al accionista.
    • No hay salida de dinero desde la empresa.
    • El número de acciones aumenta, pero el valor total de la empresa no cambia.
    • Se diluye el valor por acción: el pastel es el mismo, pero repartido en más trozos.
  • Vender los derechos en la ampliación de capital:
    • El accionista recibe dinero por sus acciones.
    • El accionista pierde derecho sobre la empresa.

Resumen: Ampliación de Capital Liberada vs. Autocartera

Una ampliación de capital liberada y la entrega de acciones de autocartera son operaciones distintas aunque puedan parecer similares. En una ampliación liberada, los accionistas reciben nuevas acciones gratis, sin aportar dinero, pero su porcentaje de participación no cambia, por lo que no ganan ni pierden nada.

📌 Puntos clave:

  • Una ampliación de capital liberada no altera el patrimonio del accionista, a menos que este venda sus derechos. En ese caso, sí pierde parte de su participación en la empresa, porque vende parte de su capital, no recibe una renta como en un dividendo en efectivo.

  • Si otro inversor compra esos derechos y los canjea por acciones, pasa a tener el porcentaje de la empresa que el accionista original ha perdido.

  • En una variante de la ampliación liberada, la empresa puede comprar los derechos a los accionistas y no ejercerlos, reduciendo así la dilución total. En este caso:

    • Los que acuden a la ampliación pueden aumentar su participación.
    • Los que venden pierden menos participación que en una ampliación normal.

  • Otra variante es combinar una ampliación de capital liberada con una amortización de autocartera:

    • Se emiten acciones nuevas.
    • Luego se eliminan acciones en autocartera.
    • Esto puede aumentar el porcentaje de participación de quienes acudieron a la ampliación.
💡 Diferencias clave:
  • Dividendo en efectivo = Cobro de renta sin perder patrimonio.
  • Venta de derechos = Reducción de patrimonio (se vende parte del capital).
📦 Casos excepcionales:

En raras ocasiones, las empresas reparten acciones de filiales como dividendo extraordinario.
Ejemplo: En 2003, Telefónica repartió entre sus accionistas acciones de Antena 3.

✅ En resumen
  • Ampliación de capital liberada: te dan más acciones gratis, pero no cambia tu porcentaje si no vendes los derechos.
  • Vender derechos: te da dinero, pero pierdes parte de tu empresa.
  • Dividendo: te da dinero sin perder nada.
  • Autocartera + ampliación: puede aumentar tu parte de la empresa sin que hagas nada.
  • Dividendos raros: a veces reparten acciones de otras empresas como regalo.

5.6.5 Ingresos: ¿Siempre es bueno que suban? 📈

  • A veces, en periodos cortos, que suban los ingresos no es buena señal.
  • En general, es positivo que los ingresos suban con el tiempo.
  • Es normal que bajen durante una crisis.
  • Hay que evitar empresas que, en épocas normales, tengan ingresos iguales o menores que hace años.
  • Si los ingresos no crecen durante muchos años, será difícil que la empresa aumente beneficios.
  • Esto la hace poco atractiva para invertir a largo plazo.

5.6.6 EBITDA y EBIT 📊

  • EBITDA significa Beneficio Antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones.

  • Muestra si una empresa gana dinero con su actividad principal (ej. vender ropa), sin tener en cuenta cargas externas como intereses o depreciaciones.

  • El EBITDA es una aproximación al flujo de caja de la empresa, pero no es lo mismo que el flujo de caja real.

  • Se basa en el criterio de devengo, lo que significa que registra las compras en el ejercicio cuando se realizan, no cuando se paga.

  • El EBITDA es útil para comparar empresas dentro del mismo sector.

  • Advertencia: Según Warren Buffett y Charlie Munger, nunca se debe usar el EBITDA de forma aislada.

  • EBIT es similar al EBITDA, pero solo elimina los intereses e impuestos.

    • EBIT = Beneficio Antes de Intereses e Impuestos.

5.6.7 Márgenes EBITDA / Ventas y EBIT / Ventas 📊

  • Si una empresa está reduciendo su margen mientras las demás en su sector lo aumentan, es importante investigar el motivo antes de invertir.
    • Si no se sabe la razón, es mejor no invertir en esa empresa.
  • Es recomendable elegir empresas más eficientes que sus competidores, que tengan un margen EBITDA/Ventas superior al del resto de su sector.

5.6.8 EV / EBITDA 📊📉

  • EV es Enterprise Value (Valor de Empresa), que se calcula sumando la deuda de la empresa a su capitalización bursátil. Esto nos da el precio que el mercado asigna a los activos de la empresa en ese momento.
  • A pesar de que el EV/EBITDA puede ser útil, la prioridad debe darse al PER (Precio sobre ganancias) y a la rentabilidad por dividendo.
  • En empresas como las que buscamos en esta estrategia, la valoración debe hacerse principalmente por PER y rentabilidad por dividendo, y en segundo plano por el EV / EBITDA.

5.6.9 Deuda y exceso de liquidez 💰

  • Tener deuda no es malo en sí mismo, lo malo es tener “demasiada” deuda.
  • Las empresas grandes deben cantidades de dinero muy elevadas, lo que importa es la capacidad de la empresa para devolver, o no, la deuda que tiene.
  • Para empresas sólidas con beneficios estables y crecientes, se considera que el límite de lo aconsejable es tener un ratio deuda neta / EBITDA de 3 veces.
  • Si nuestra empresa tiene, entre muchas otras cosas, una fábrica de galletas y la vende para pagar la deuda, ya no tendremos deuda, pero a partir de ese momento esa fábrica ya no nos dará ni más ingresos ni más beneficios, porque ya no es nuestra. Habremos resuelto el problema de la deuda, pero el tamaño de la empresa se habrá reducido, y su potencial de generar beneficios en el futuro también lo habrá hecho.
    • Ejemplo: LM145 y FeHa9: Nos dejó comprar otra casa, pero dicha casa no nos da beneficios.
  • Recortar el dividendo de forma temporal en el presente supone dividendos mucho mayores en el futuro.
  • Hay que ver qué activos vende, a qué precio lo hace y cuál es el motivo de esa venta.
  • Algunas empresas en lugar de tener deuda lo que tienen es liquidez de sobra.
  • Debemos calcular la liquidez por acción que tiene la empresa.

5.6.10 Valor contable 💡

  • Lo más importante para el inversor es el valor contable por acción, igual que sucede con el beneficio total de una empresa y su beneficio por acción.
  • En el patrimonio neto de una empresa grande, si tiene una filial, esta se incluye por el importe total. Sin embargo, en el patrimonio neto atribuido a la sociedad dominante se restan las partes que no le corresponden, reflejando mejor la realidad de lo que posee la empresa grande.
  • Lo más importante del valor contable para el inversor medio es buscar empresas que tengan perspectivas de aumentar sus beneficios en el futuro y coticen por debajo de su valor contable, porque probablemente estén infravaloradas.

📈 5.6.11 ROE y ROCE 💡

  • ROE son las siglas de Return On Equity (Retorno sobre el Patrimonio).
  • El ROCE muestra la rentabilidad que la empresa está obteniendo sobre todo el dinero que utiliza, tanto el de los accionistas (patrimonio neto) como el dinero que ha pedido prestado. Su fórmula es:
    • ROCE = EBIT / (patrimonio neto + deuda neta).
  • El ROE y el ROCE son muy complementarios y, utilizados conjuntamente, ofrecen una visión más completa de la empresa.
  • Lo deseable es que tanto el ROE como el ROCE aumenten en el futuro.

5.6.12 Beneficios ordinarios y extraordinarios

  • sólo deben tenerse en cuenta los beneficios ordinarios.

5.7 RATIOS ESPECIFICOS DE CADA SECTOR

5.7.1 Autopistas e infraestructuras 🛣️

  • Cuando la concesión está madura, se convierte en una gran generadora de liquidez.
  • Las autopistas son uno de los negocios de menor riesgo que existen, además de entregar altos dividendos a sus accionistas.
  • Al analizar una empresa concesionaria de autopistas, es importante fijarse en los siguientes datos:
    • Intensidad Media Diaria (IMD) del tráfico.
  • El crecimiento del beneficio por acción (BPA) y de los dividendos de una empresa concesionaria dependerá del crecimiento de la IMD y de las tarifas, sin olvidar el coste de su deuda.

5.7.2 Bancos comerciales 🏦

  • Un banco se crea inicialmente con el dinero de los accionistas, pero para ser eficiente en la economía, no sólo presta el dinero de sus accionistas, sino también el de las personas que depositan sus ahorros en cuentas corrientes, depósitos a plazo fijo, etc.

  • El negocio de los bancos es apalancado: utilizan el dinero de los accionistas y el de los ahorradores para otorgar créditos.

    1. Ratio créditos / depósitos: Es una medida importante para medir la situación de apalancamiento de un banco. Un ratio superior al 150% indica un riesgo excesivo.
    • El rango saludable es entre 90% y 125%.
    1. Ratio créditos / fondos propios: Un valor cercano a 10 es bajo riesgo, mientras que 15 o más indica un alto riesgo.

  • Es clave analizar ambos ratios para entender el nivel de apalancamiento de un banco.

  • Los problemas de los bancos pueden ser de liquidez o solvencia. Si no pueden obtener dinero por las vías tradicionales, pueden recurrir a los bancos centrales.

  • Es crucial vigilar el apalancamiento, porque una subida de beneficios asociada a un aumento de los ratios de apalancamiento hasta zonas peligrosas no es una subida saludable.

5.7.3 Constructoras 🏗️

  • Cuando una constructora comunica una cartera de obras de 10 meses, está asegurando trabajo para los próximos 10 meses.
  • Esto es clave para medir la estabilidad de su flujo de ingresos.

5.7.4 Distribuidoras (moda, supermercados, etc) 🛍️

  • La evolución de los resultados en tiendas comparables es crucial, ya que refleja el crecimiento que tendría la cadena si dejara de abrir nuevas tiendas.
  • El ratio de ventas por metro cuadrado es otro indicador importante a la hora de analizar estas empresas.
  • Es importante fijarse en tiendas comparables, ya que esto proporciona una imagen más precisa del rendimiento sin la influencia de nuevas aperturas.
  • Muchas empresas del sector han tenido problemas por intentar crecer demasiado rápido.
  • Valorar este tipo de empresas durante una expansión rápida puede ser complicado, ya que el crecimiento acelerado podría no ser sostenible.

5.7.5 Eléctricas ⚡

  • Las barreras de entrada en las fases de generación y comercialización son relativamente bajas, lo que hace que este sector sea competitivo.
  • Hidraulicidad es un factor clave: el nivel de lluvias afecta directamente el rendimiento de las centrales hidroeléctricas, ya que si un año hay mucha lluvia, pueden generar más energía con menor coste de combustibles fósiles (carbón, gas, fuel).
  • Las centrales hidroeléctricas son costosas de construir, pero una vez operativas, su "combustible" (agua) es gratuito, lo que hace que las eléctricas con esta infraestructura puedan tener un beneficio superior durante años de buen clima.

5.7.6 Holding 🏢

  • Un holding es similar a un fondo de inversión, pero su gestión es mucho más activa.
  • Los descuentos en las participaciones de un holding pueden ser entre 20% y 40% respecto al precio de mercado. Este descuento representa una oportunidad para adquirir activos a un precio más bajo que su valor real.
  • Valorar un holding es relativamente fácil en teoría, pero la gestión y la capacidad del equipo gestor son factores cruciales.
  • La principal razón para invertir en un holding es la creencia de que el equipo gestor será capaz de generar una rentabilidad superior al mercado.

5.7.7 Petroleras y gasistas 🛢️

  • El negocio petrolero se divide en cuatro fases:
    • Exploración: búsqueda de nuevos yacimientos.
    • Producción: extracción del petróleo o gas.
    • Refino: transformación del crudo en productos utilizables.
    • Marketing: comercialización de productos refinados.
  • Las dos primeras fases son conocidas como Upstream, y las dos últimas son Downstream.
  • Las petroleras integradas tienen presencia equilibrada en las cuatro fases.
  • Las reservas de petróleo son clave para la valoración de una petrolera. Son la cantidad de petróleo que aún puede ser extraída de los yacimientos de la empresa.
  • Los barriles equivalentes por día (bepd) y la calidad del petróleo son importantes para determinar la producción diaria de la empresa.
  • Es importante seguir la evolución de las reservas y la producción para evaluar el potencial de crecimiento de la empresa.

5.7.8 Seguros 💼

  • La principal fuente de ingresos de las empresas de seguros son las primas de los seguros que venden a sus clientes.
  • Estas primas están incluidas en la cifra de ingresos publicada por las aseguradoras.

5.8 Las ampliaciones de capital y su impacto en el patrimonio de los inversores 💼

  • Las ampliaciones de capital suelen ser un motivo de preocupación para los inversores en lugar de un motivo de alegría. Esto se debe a que una ampliación de capital implica que la empresa emite más acciones, lo que diluye el valor de las acciones existentes y puede reducir la participación de los accionistas actuales.

  • Los gestores de las empresas tienen como objetivo principal aumentar la rentabilidad para los accionistas, no simplemente aumentar el tamaño de la empresa a costa de reducir la rentabilidad de los accionistas existentes. Una ampliación de capital debe tener un propósito claro, como financiar un proyecto que genere una rentabilidad superior a la dilución causada por la emisión de nuevas acciones.

5.9 Las amortizaciones de autocartera, una de las mejores formas de aumentar la riqueza de los accionistas 📈

  • Autocartera (Buybacks): La compra de acciones propias por parte de la empresa, cuando se hace en cantidades relativamente importantes durante una bajada fuerte de la cotización, es vista como una señal positiva. Esto indica que la empresa confía en su propio valor y considera sus acciones infravaloradas.

  • Las variaciones pequeñas en la autocartera no son relevantes. Sin embargo, cuando estas compras son considerables, es una señal de confianza por parte de la empresa en su valor.

  • Conocimiento del valor: Normalmente, los que mejor conocen el valor de una empresa son sus directivos. Por lo tanto, las compras de acciones propias por parte de la empresa suelen ser una señal positiva de que los directivos creen que las acciones están infravaloradas.

  • Estas compras suelen realizarse a lo largo de varias semanas o incluso meses, lo que demuestra un enfoque gradual y bien pensado.

  • Amortizar autocartera: Desde la perspectiva de un accionista a largo plazo, amortizar autocartera es una de las mejores opciones. Ayuda a aumentar el valor de las acciones restantes y, por ende, la riqueza de los accionistas.

  • Un ejemplo de una empresa que implementó correctamente la compra de acciones para amortización de autocartera fue la tabaquera hispano-francesa Altadis.

5.10 Qué son los tipos de cambio constantes y para qué sirven 💱

  • El concepto de tipos de cambio constantes es utilizado por empresas que tienen negocios en diferentes divisas para presentar sus resultados de manera coherente y comparable a lo largo del tiempo.

  • Este concepto se aplica cuando una empresa, como en el ejemplo de un negocio en Brasil, puede tener un rendimiento muy bueno en términos locales, pero al convertir esas cifras a euros, los resultados pueden parecer peores debido a las fluctuaciones en el tipo de cambio.

  • Los tipos de cambio constantes se utilizan para neutralizar ese efecto. De forma coloquial, se puede entender como "si este año las divisas se cambiaran igual que el año pasado", eliminando así el impacto de las variaciones en el tipo de cambio y permitiendo una comparación más precisa de los resultados.

5.11 Cuál es la utilidad de los informes de los analistas y de sus precios objetivo 📊

  • Los informes de los analistas y sus precios objetivo son muy útiles por varias razones:

    • La utilidad principal de estos informes no está en su exactitud, sino en la tendencia que muestran sobre el futuro de la empresa y del sector.

    • También es interesante ver cómo los analistas llegaron a estas cifras, ya sea si fueron prudentes, optimistas o si hay alguna suposición clave en sus estimaciones.

    • Estos informes deben tomarse como un dato más y no como la única fuente de verdad.

    • Además, ofrecen una visión general del sector en el que la empresa opera, lo que ayuda a poner en contexto los datos de la compañía.

    • Conocer los planes futuros de la empresa, cómo planean aumentar sus beneficios en los próximos años, es fundamental para valorar la sostenibilidad de las proyecciones.

    • Aunque el precio objetivo de una empresa puede ser útil, para un inversor a largo plazo, esta es quizás la parte menos importante de los informes.

    • Generalmente, estos informes se facilitan de forma gratuita a los clientes de los bancos o instituciones que realizan el análisis.

5.12 Es vital e imprescindible diferenciar “bajo” de “barato” y “alto” de “caro” ⚖️

  • Alto y bajo se refieren únicamente a la cotización actual de una empresa y su relación con cotizaciones pasadas, no al valor real de la empresa.

  • Puede ocurrir que una empresa haya subido mucho, pero si sus beneficios han subido aún más, puede estar más barata de lo que estaba antes de la última subida.

  • Lo realmente importante es determinar si una empresa está cara o barata. Para esto, se debe analizar su balance y cuenta de resultados.

  • Importante: Un inversor de largo plazo debe tener una mentalidad similar a la de las salidas a Bolsa. Primero, debe valorar la empresa y estimar si está cara o barata utilizando análisis fundamental, sin considerar sus cotizaciones pasadas. Una vez determinada la valoración barata, puede tener en cuenta si la cotización está alta o baja y usar análisis técnico u otras herramientas para determinar el momento adecuado para entrar y ajustar el precio de compra.

  • ⏳ Con el tiempo, la realidad objetiva de la empresa se impone, y las sobrevaloraciones o infravaloraciones acaban corrigiéndose.

5.13 Qué implicaciones tienen las fusiones de empresas y cómo actuar ante ellas 🤝

  • En una fusión, lo más común es que los accionistas de la empresa comprada (empresa B) sean quienes más se beneficien.
  • Por el contrario, los accionistas de la empresa compradora (empresa A) tienden a recibir menos beneficios tras la operación.

5.14 Rentabilidad a largo plazo de las empresas gestionadas por sus principales accionistas 👨‍💼📈

  • Las empresas gestionadas por sus principales accionistas tienden a obtener mejores resultados a largo plazo.
  • Esto se debe a que estos directivos/accionistas suelen tener un mayor enfoque en la gestión del negocio a largo plazo.
  • ⚠️ Pero cuidado: no es una regla que se cumpla siempre, hay excepciones.

5.15 Consideraciones sobre las empresas filiales en el largo plazo 🏢🔍

  • A pesar de que muchas empresas filiales pueden ser excelentes negocios, hay que tener cierta precaución.
  • Por eso, puede ser razonable darles un peso inferior dentro de una cartera de largo plazo, especialmente si su dependencia respecto a la empresa matriz es alta.
  • Ejemplos: LinkedIn de Microsoft, Zara de Inditex, etc.

5.16 Qué son los resultados proforma y para qué sirven 🧾

  • Los resultados proforma son simulaciones que muestran cómo habrían sido los resultados de una empresa si ciertos eventos o ajustes no hubieran ocurrido (por ejemplo, adquisiciones, venta de activos, reestructuraciones, etc.).
  • 🔍 A veces son muy útiles para entender el desempeño real del negocio y hacer comparaciones más justas.
  • ⚠️ Pero otras veces se usan para maquillar resultados reales y ocultar debilidades del negocio.

5.17 Qué son las trampas de valor y las trampas de crecimiento ⚠️📉📈

  • 🪤 Trampas de valor: Ocurren cuando una acción parece barata por sus múltiplos (PER bajo, por ejemplo), pero en realidad no lo está porque el negocio está deteriorándose o tiene problemas ocultos.

    • Resultado: lo que parecía una ganga, no lo era.

  • 🪤 Trampas de crecimiento: Son más frecuentes que las trampas de valor.

    • Suceden cuando una empresa crece rápidamente, pero ese crecimiento no es sostenible, o se hace con riesgos excesivos, destruyendo valor a largo plazo.
    • Es peligroso que los directivos quieran correr demasiado sin consolidar el crecimiento.

  • 💸 Dividendo como señal: La política de dividendos revela mucho sobre la salud y filosofía de la empresa. Una empresa que reparte dividendos sostenibles suele ser más fiable.

📌 Nota clave: Las trampas de crecimiento son más comunes que las trampas de valor.

5.18 Valoraciones de empresas por descuento de flujos 💸

  • El método de descuento de flujos puede ser muy útil, pero requiere:

    • Mucha experiencia en valoración de empresas.
    • Conocer en profundidad el negocio específico de la empresa.

  • Hay que tomar tres decisiones críticas:

    1. 📈 Crecimiento esperado para los próximos años del flujo elegido (puede ser beneficio por acción, dividendo, cash-flow libre, etc.).
    2. ♾️ Crecimiento a perpetuidad (g).
    3. 🧮 Tasa de descuento que vamos a utilizar (K).

📊 Fórmula del Valor de la Acción:

Valor de la acción = 
(Flujo del año 1 / (1 + K)) + 
(Flujo del año 2 / (1 + K)^2) + 
(Flujo del año 3 / (1 + K)^3) + 
(Flujo del año 4 / (1 + K)^4) + 
((Flujo del año 5 + Valor residual) / (1 + K)^5)

🏁 Fórmula del Valor Residual:

Valor residual = (Flujo del año 5 × (1 + g)) / (K - g)
  • ⚠️ Todas las estimaciones son muy sensibles: pequeños errores pueden generar grandes desviaciones en la valoración final.

5.19 Ordenándolo todo un poco 📝

Resumen de lo visto hasta ahora para que sirva como guía práctica:

  1. Perspectivas de la empresa:

    • Evaluar si tiene buenas perspectivas y barreras de entrada importantes.

  2. Análisis macroeconómico:

    • Revisar las perspectivas de futuro y la política de dividendos de la empresa.
    • Considerar su deuda.

  3. Ratios importantes:

    • PER (Precio sobre beneficio) y rentabilidad por dividendo de la empresa.
    • Evolución histórica del BPA (beneficio por acción) y del dividendo.
    • Observar los ratios generales (ingresos, EBITDA, valor contable, cash-flows, ROE, ROCE, etc.) y los específicos de cada sector.
    • Lo importante es ver la evolución a largo plazo de todos los ratios.

  4. Valoración general:

    • Formarse una idea general sobre el valor aproximado de la empresa y los riesgos que tiene en este momento.

  5. Oportunidades futuras:

    • Estar preparado porque, tarde o temprano, aparecerán buenas oportunidades, ya sea en esta empresa o en otras.

Ejemplos de indicadores clave:

  • Autopistas:

    • Intensidad Media Diaria (IMD) del tráfico.
    • Tarifas proporcionadas por la empresa.

  • Bancos comerciales:

    • Créditos / Depósitos: Lo prudente es que esté entre el 90% y el 125%.

CAPÍTULO 6. ALGUNAS CONSIDERACIONES ADICIONALES SOBRE CÓMO ELEGIR EL MOMENTO DE COMPRAR

6.1 ¿Es posible comprar en mínimos?

  • Diversificación temporal: Es una buena estrategia para entrar en Bolsa. Evitar concentrar compras en un corto período de tiempo por prudencia.
  • Mejores momentos para comprar: Estadísticamente, los mejores momentos son cuando la Bolsa cae con fuerza, ya que al comprar más barato, el riesgo disminuye.

6.2 Cómo promediar a la baja

  • Promediar a la baja: Si la liquidez lo permite, una técnica es hacer compras en varias fases en lugar de una única compra.
  • Compra inicial: Suele ser más pequeña que las siguientes.

6.3 Qué hacer con la liquidez hasta que encontremos una buena oportunidad de compra

  • Disponibilidad inmediata: Es crucial que el dinero esté disponible de inmediato.
  • Alternativa: FIAMM (Fondos de Inversión en Letras del Tesoro a corto plazo) pueden ser útiles, pero pueden tardar 1-2 días en disponer del dinero.

6.4 Cómo reinvertir los dividendos en la compra de más acciones

  • Reinvertir los dividendos: Es una forma de aprovechar los beneficios generados.

6.5 Hay que diferenciar claramente entre riesgo y peligro

  • Riesgo vs. Peligro: Es importante diferenciar entre un riesgo controlado y un peligro. Invertir en empresas con pérdidas, mucha deuda y sin un plan claro es peligroso.
  • Prudencia: Nunca olvidar la prudencia y el sentido común en las decisiones de inversión.

6.6 El PER y la rentabilidad por dividendo dependen del crecimiento futuro de cada empresa

  • PER: Es útil, pero no se debe aplicar a todas las empresas. Un PER bajo y una alta rentabilidad por dividendo son positivos, pero hay que considerar el crecimiento futuro.
  • Ejemplo: Una empresa con un PER de 12 o 14 podría ser más barata que otra con un PER de 10 si su crecimiento es superior.

6.7 Las OPV no suelen ser buenos momentos de compra

  • OPV: El vendedor busca obtener el máximo precio posible, no regalar acciones. No es recomendable comprar en estos momentos.

6.8 La situación macroeconómica y cómo adaptar nuestra psicología

  • Psicología adecuada: Es más fácil prepararse psicológicamente para los momentos clave que hacer predicciones exactas sobre el futuro económico.
  • La Bolsa y las cifras macroeconómicas: La Bolsa tiende a adelantarse a las cifras macroeconómicas, tanto en los máximos como en los mínimos.

6.9 Influencia de los tipos de interés en la valoración de las empresas

  • Renta fija vs. Renta variable: Los tipos de interés afectan la Bolsa. Es preferible que los tipos bajen, pero no excesivamente, ya que puede crear desequilibrios.

6.10 Si está totalmente seguro de que va a suceder algo, sea muy prudente

  • Errores comunes: Evitar concentrar demasiado patrimonio en una única oportunidad, incluso si se cree que es muy barata.
  • Prudencia y sentido común: Siempre mantener un enfoque prudente.

6.11 ¿Hay algún momento en que no deba comprar?

  • Cuando el PER es superior a 15 y las rentabilidades por dividendo son inferiores al 3%, esto puede indicar que el mercado está sobrevalorado.

CAPÍTULO 7: POLÉMICAS DEL MUNDO DE LA BOLSA

¿Análisis fundamental o técnico?

  • Compatibilidad: Ambos análisis son totalmente compatibles.
  • Análisis fundamental: Es imprescindible para el largo plazo. Ayuda a decidir qué comprar.
  • Análisis técnico: Es opcional, pero útil para precisar el momento de compra, especialmente en plazos cortos, como en el caso de decidir si comprar a 5,00 euros o 4,60 euros.

¿Son las pequeñas empresas más rentables que las grandes?

  • Pequeñas empresas: Las pequeñas empresas pueden ser rentables, pero muchas desaparecen con el tiempo.
  • Crecimiento: En EE. UU. algunas empresas pequeñas llegan a ser grandes, pero esto no se ha dado en la Bolsa española.

Contradicciones entre recomendaciones

  • Estrategia de inversión: Es importante observar la estrategia del recomendante para comprender sus recomendaciones.

¿Tienen explicación los movimientos de corto plazo?

  • Movimientos del mercado: Los movimientos diarios son causados por millones de factores, y no pueden ser explicados fácilmente por un solo evento.

¿Influyen los datos fundamentales de las empresas y de la economía en los movimientos a corto plazo?

  • Importancia a largo plazo: Los datos fundamentales son importantes a largo plazo, pero a corto plazo los movimientos técnicos pueden crear oportunidades de infravaloración (y sobrevaloración) que los inversores de largo plazo pueden aprovechar.

En qué consiste el descuento del dividendo en el momento del pago y qué implicaciones tiene para la inversión

  • Dividendo creciente: Cuando se compra una empresa que reparte dividendos de forma creciente, se obtiene una renta estable que probablemente crecerá por encima de la inflación con el tiempo.

¿Es útil la Beta para seleccionar acciones?

  • Beta: En algunas estrategias de trading de corto plazo puede ser útil, pero requiere un seguimiento constante.

¿Es correcto comprar cuando suben las acciones?

  • Comprar en caídas: En la inversión a largo plazo, es preferible comprar cuando las acciones han caído, especialmente en empresas sólidas con buenas perspectivas futuras.

¿Son eficientes los mercados?

  • Mercados no eficientes: Los mercados no siempre son eficientes, y pueden presentar oportunidades en momentos de desequilibrio.

¿Está el inversor particular en desventaja respecto a los grandes inversores?

  • Ventajas del inversor particular: A largo plazo, el inversor particular tiene ventajas sobre los grandes inversores, ya que puede comprar empresas sólidas y no verse afectado por las caídas temporales del mercado.

Los rumores suelen ser información malintencionada

  • Rumores: Los rumores generalmente son malintencionados y buscan beneficiar al que los origina. Seguirlos es una estrategia perdedora.

El tiempo no arregla una mala inversión

  • Mala inversión: El tiempo no soluciona una mala inversión. Es fundamental tomar decisiones de inversión fundamentadas y no esperar que la situación mejore por sí sola.

Los bajistas son buenos para los inversores de largo plazo

  • Bajistas: Los bajistas exageran las caídas, creando oportunidades para los inversores de largo plazo, quienes deben aprovechar estos momentos para comprar más acciones.

¿Es importante el dividendo para todo el mundo que invierte en Bolsa?

  • Dividendo: Para la estrategia de largo plazo propuesta en el libro, el dividendo es crucial, pero para muchos inversores, especialmente los que operan a corto plazo, el dividendo tiene poca o ninguna importancia.

Las modas en los ratios

  • Ratios: Ningún ratio es perfecto, por lo que es importante utilizar varios en combinación para obtener una visión más completa de una inversión.

CAPÍTULO 8: CUESTIONES GENERALES

8.1 Cómo se forma el precio de las acciones, y cómo se crean los suelos y techos de mercado

  • Suelos de mercado: Cuando la Bolsa baja, cada vez quedan menos inversores dispuestos a vender, lo que crea una oportunidad para los inversores con dinero líquido, que entran cuando el miedo disminuye.
  • Inversores emocionales vs. racionales: Los inversores emocionales suelen ser más numerosos y tienden a vender impulsivamente, lo que lleva a caídas de precios. Sin embargo, cuando ya no quedan más acciones para vender, los precios dejan de caer.
  • Estrategia: El mercado llega al suelo cuando todos los inversores emocionales han vendido, y el precio ya no puede bajar más. A partir de ahí, los precios empiezan a subir, especialmente cuando una mala noticia o la necesidad de liquidez provoca una venta, lo que genera más oportunidades de compra a la baja.

8.2 Qué son las OPAs y cómo actuar ante ellas

  • OPAs: Las Ofertas Públicas de Adquisición (OPA) suelen ocurrir cuando un comprador ofrece un precio para adquirir una empresa. En algunos casos, si el precio no es suficientemente atractivo, la cotización de la empresa puede caer por debajo del precio de la OPA.
  • Estrategia: En ocasiones, puede no tener sentido no acudir a la OPA si se prevé que el precio caerá por debajo de la oferta. Las empresas que están en proceso de OPA suelen tener una revalorización inferior a la media del mercado.

8.3 Cómo aprovechar las ineficiencias de las ecuaciones de canje en las fusiones de empresas

  • Ineficiencias: En las fusiones de empresas, las ecuaciones de canje (cómo se intercambian las acciones) pueden generar ineficiencias que los inversores astutos pueden aprovechar, comprando las acciones a precios inferiores a su valor real tras la fusión.

8.4 Es peligroso seguir los movimientos de los grandes inversores

  • Existen varias razones para no imitar las compras de los grandes inversores:
    • Retraso: Cuando la información llega al público, ellos ya han comprado.
    • Falta de contexto: No sabemos qué porcentaje de su patrimonio han utilizado.
    • Acuerdos privados: Pueden haber llegado a acuerdos que no conocemos.

8.5 Si utiliza más de una estrategia, utilice cuentas separadas para cada una de ellas

  • Utilizar cuentas separadas para cada estrategia ayuda a evaluar resultados de forma clara y evita la mezcla de decisiones.

8.6 La psicología en Bolsa es tan importante o más que el conocimiento intelectual

  • No hay que dejarse influir por la codicia ni por el miedo.
  • La disciplina emocional es tan crucial como el análisis racional.

8.9 ¿De dónde viene el nombre de "renta variable"?

  • Ser accionista de una empresa implica recibir una parte proporcional de sus beneficios.
  • La relación con la empresa suele ser a largo plazo y las rentas no son fijas, sino variables.

8.10 Los bancos de inversión viven de operar en el mercado, no de dar buenos consejos a los particulares

  • A los bancos de inversión les conviene recomendar comprar cuando ellos quieren vender y viceversa.
  • No siempre sus consejos están alineados con los intereses del pequeño inversor.

CAPÍTULO 9. CÓMO VIVIR DE LAS RENTAS

9.1 Vivir de los dividendos

  • El inversor debe gastar sólo los dividendos cobrados.
  • Es fundamental no vender acciones para gastar ese dinero, ya que eso es consumir el capital, no vivir de la renta.

9.3 Por qué los ETF tampoco me parecen adecuados para esta estrategia de inversión

  • Comprar empresas cuando entran en los índices suele implicar comprar caro; venderlas al salir es vender barato, justo lo que hace un ETF.
  • Los buenos ETF, que toman décadas como referencia, seleccionan mejor, pero:
    • Compras todas las empresas a la vez, sin discriminar.
    • Tienen un problema de seguridad jurídica: no eres dueño de las empresas subyacentes.
    • Si compras ETF a través de un banco grande, pagas muchas comisiones.
  • Son útiles para operaciones a medio plazo en mercados que no conocemos bien (China, Japón, etc.).

9.5 ¿Y los planes de pensiones, con sus ventajas fiscales?

  • Son realmente fondos de inversión con características especiales por ley.
  • Están ligados a la edad de jubilación, por lo que no son líquidos.
  • Existe el riesgo de que el Estado cambie las reglas "por tu propio bien".
  • La fiscalidad es favorable al aportar, pero desfavorable al rescatar: mucho cuidado.
  • Las ventajas fiscales no compensan los inconvenientes.
  • Los planes de renta fija son aún peores.

GLOSARIO

Dotar de provisiones: Práctica habitual de bancos y empresas. Consiste en apartar una parte del dinero ganado, que no se refleja como beneficio, para hacer frente a posibles pérdidas futuras.