TW IT Sector Summary (Jan 2015)

TW Tech hardware sales breakdown (2014E, by end market): Apple 32%, PC ex Apple 42%, smartphone ex Apple&China 3%, China Smartphone 3%, Tablet ex Apple 2%, Server 2%, TV 6%, Networking 1%, Others 6% (Source: GS estimate)

英业达（2356 TT） Handheld占英业达收入10-15%。英业达也是苹果iPod和iWatch的代工厂。英業達今年原設定智慧手持裝置出貨達4000~4500萬台，但隨客戶產品熱銷，已經上調至5000萬台目標，展望2015年，英華達總經理何代水表示，將有2位數成長機會，挑戰6000萬台，年增率達20%。

TSMC 2015年16nm FinFET量产时间较慢，初期市占率会低于Samsung，因为想主力做20nm。TSMC说16nm+20nm市占在2015年会大于Samsung。2016年16nm市场需求会急速上升，且TSMC在16年的16nm市占率将绝对领先Samsung，意味着将拿到A10大部分的share，与市场预期相同。2015年Sales的target上修为20%。15年20nm营收yoy 100%，sales占比从14年的9%提高到15年的20%，即非苹果阵营成长非常强劲。15年CAPEX增加至115-120亿美元。

仁宝（2324 TT） NB代工占营收75%左右，NB前三大客户为Dell、Lenovo及HP；Smart Devices占比14%，TV 4%。毛利率方面NB及Tablet较差，Smart Devices与TV较好。NB代工市占率大致和2014年持平，yoy flat。成长动能来自于Smart Devices。SP的客户主要为MSFT, HTC, SONY及Lenovo. 前三家做低价化，委外比例提高，仁宝为主要受益者；iPad增速下降，但2015年仁宝iPad比例提高，出货也将提高。预计Smart Devices出货量YoY +60%，仁宝2015年营收YoY两位数成长。目前仁宝NB代工世界第二，smart devices增长快速，且有希望和联想联姻。

Apple产业链 蘋果訂單成長動能高，5大筆電代工廠紛紛向蘋果靠攏，除廣達（2382）是MacBook及iMac最大組裝廠，2015年也切入Apple Watch訂單，和碩（4938）則負責組裝iPhone 6、iPad mini 3，緯創（3231）今年切入iPhone 5c組裝，仁寶（2324）則打入iPad mini。

Largan (3008 TT) 4Q14因新iPhone及新iPad Air镜头拉动，8M镜头营收比重维持在40-50%；二iPhone Plus搭载OIS VCM，销量好占比提高，由于OIS VCM委外采购，导致毛利下跌；展望2015年，10M+镜头比重将上升，像素升级路劲不变。ASP方面，由于竞争对手良率低，ASP无压力（对比玉晶光：）

Flexium (6269 TT，台郡) 台湾第三大FPC厂，2015年以提升高阶板（50um以下）及Roll to Roll比率为重心。2Q14应用营收比重分别为：手机60-70%，Tablet 15-20%及其他。主要客户为手机、NB品牌厂，及面板与触控模组厂。手机板主要供货美系客户，因3Q14底高阶板的roll-to-roll制程调整，出货时程略落后，4Q14后生产良率改善。

Career (6253 TT, 嘉益联) 嘉联益、F-臻鼎科技、台郡科技等苹果台系3大FPC供应链.苹果Apple Watch将在3月现身更趋明朗，零组件透露1月已正式出货放量，嘉联益并独家自台系软性印刷电路板厂出线，与全球最大软板厂日商旗胜科技分食大饼。市场分析，台郡、F-臻鼎、嘉联益在2014年第4季营收同创历年单季新高，其中F-臻鼎单月逾80亿元，是台郡加嘉联益的2倍多，產能均呈满载，造就台郡争食更多苹果订单；更让嘉联益独家出线、拿到Apple Watch订单。

指纹识别IC • 2015年全球带指纹识别功能的智能手机出货量将达到3.5亿部，其中国产智能手机占6000万-1亿部，而国内智能手机指纹识别市场也有望达到30-50亿元规模。作为亚洲第一、全球第二的电容屏触控方案领导厂商，敦泰以业界最完整指纹识别方案强势入市，可支持按压式、滑动式两种指纹采集方式。亞洲觸控晶片王Ｆ︱敦泰，以溢價11％併購全球第三大面板驅動晶片大廠旭曜，換股比例為以每一股F-敦泰換發旭曜4.8股普通股，併購完成後，旭曜將繼續上市，但旭曜擬再更名為敦泰電子。 • 欧菲光与瑞典厂商FPC合作发展指纹识别。FPC是目前全球除apple以外，最成熟的按压式指纹识别 sensor 供给商。FPC高调与欧菲光合作，注重的是欧菲光在模组领域的统治性地位。

触控IC • F-敦泰第三季獲利豬羊變色，單季毛利率跌至32.5％的新低，未來觸控IC毛利率已無法回到40％；近三年中國手機觸控IC單位平均售價（ASP）大幅腰斬，以F-敦泰為例，2011年觸控IC的ASP為新台幣47.28元，到了2013年降到 27.98元，今年前三季已跌至18.15元，短短三年多，觸控IC的ASP大減61.6％。F-敦泰表示，傳統外掛式手機觸控IC因產品成熟，競爭激 烈，去年ASP下跌幅度最劇烈，跌幅高達30-40％，今年以來也跌掉20％，但明年下滑幅度應可趨緩，惟毛利率已無法回到40％。 • ASP下滑严重，ASP的下滑現象同樣也反映在F-敦泰競爭對手匯頂，根據匯頂上市說明書顯示，2011-2013年，匯頂觸控IC每顆平均單價分別為人民幣10.78元 （約台幣51.7元）、7.86元（約台幣38.5元）、4.95元（約台幣24.2元），意即短短三年，匯頂觸控晶片平均單價也腰斬，跌幅達54.1％；

Metal Casing

• Catcher 市值400亿RMB，Casetek 100亿RMB左右，Ju Teng 30多亿RMB。三家2014年销售大致为18-19亿美金，11-12亿美金，12-13亿美金，NM分别为30%, 14.5%, 8%.

主板 总体： 隨著春節將至，主機板可望喜迎旺季，估計換機需求可望較去年底增加一至二成以上，技嘉（2376）、微星、華碩等主機板業者將受惠。 去年華碩發起的削價戰，已在歲末稍見緩和，估計今年首季各家主機板業者獲利表現有望陸續回溫，但第2季是英特爾新晶片發布前空窗期，廠商為出清舊產品庫存，將再陷入價格戰。

• 技嘉： 技嘉今年主機板出貨量可望成長，估計全年出貨量約2,010萬片，今年出貨量大致與去年持平，但由於跨足毛利率較高的電競市場，估計整體獲利表現有望較去年佳。 技嘉主板、显卡则是两个完全独立的部门，市场营销方面很难合作，主板一直都在单打独斗。华硕的竞争，使其没能完成2014年的目标20.5mn片。

• 微星：因較早跨足電競市場，目前已成功站穩電競筆電市場，暫時可避開技嘉、華碩兩大主機板業者削價戰，但隨著一線大廠開始涉入電競市場，微星今年獲利成長空間將會面臨不小壓力。