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Internet Industry Update
1Q14
Results:
Sina (SINA US):
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4Q14:
- Sales增长7%到USD 211mn, 其中广告业务增长14%到USD 182mn(weibo广告增加了31.9mn广告收入,portal广告decline了10.1mn)。
- Non-advertising revenue: 26.6mn (VS. 32.3 in 4Q13), 由于移动端的VAS降低(虽然微博VAS增加了1.9mn收入)
- GM与上年基本持平,4Q的 operating income只有3.9mn,去年同期28.6bn,因为operating expenses大幅增加。但是2014年4Q因为天鸽上市获得49.2mn non-operating income,还有来自Aicai.com的7.8mn的dividend,所以最后NP为59.8(Vs. 44.5mn in 4Q13)
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FY14: 全年revenue增长16%,广告收入增长22%(因为weibo)。
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Valuation: BB Adjusted+ EPS growth for 2015/2016 are 11%, 93%, 对应43X/23X P/E. 总市值24亿美元。目前拥有Weibo 56%左右,目前微博市值30亿美元左右;另外新浪还有12亿cash,9亿多short-term investment。门户一年收入5亿美金,也值个5-10亿美金。目前股价严重低估,上升空间在50%-100%之间。
Weibo (WB US):
- FY14: 收入增长77%到334mn USD (其中广告收入264mn,VAS增长78%到69mn)。MAU在2014年12月达到175.7mn,全年MAU 80.6mn。
- 4Q14: 收入增长47%到105mn,其中广告收入增长57%到88mn,VAS增长12%到17mn。
- Valuation:BB 16F 12X.