LineKong (蓝港互动) - 8267 HK

Introduction

游戏研发和代理公司，传统的端游和页游公司，于2014年12月香港主板上市。2011年开始转型手游，转型动作较快。目前收入绝大部分来自于手游。模式为自研+代理（2014年3月底开始发行第三方研发的手游），发行渠道商有自有的8848.com，还有第三方的200多个渠道。

• 手游研发：2014年手游在中国市占率2.32%，在所有手游研发商中排第10.
• 手游发行：从第三方研发的手游充值流水计算，2014年市占率为4.17%，在中国所有手游发行商中排名第8.

中国2013年手游市场规模139亿，2014年294亿元，根据易观国际到2016年中国手游市场规模427亿。

创始人：王峰，在1997年~2005年在北京金山软件任职。

计划发行的游戏有：

截止2014年6月31日，8864.com拥有8030万注册用户，是蓝港互动发行游戏的重点平台。未来蓝港互动将进一步推广自主分发平台，通过不同营销和广告来获取流量。

游戏表现：截止2014年3月31日，《王者之剑》月流水峰值达3320万元，《苍穹之剑》月流水峰值达3130万元。

融资情况：蓝港互动成立至今共完成了四轮融资，总额超过1亿美元，主要投资者有IDG资本、北极光创投、NEA、复星集团旗下资本、兰馨亚洲、软银赛富、百度控股等。经过四轮融资，公司创始人王峰依然为最大单一股东，持股比例为22.50%，三位主要创始人共计持股30.13%，处于控股地位。机构方面，C轮投资者之一的复星集团旗下资本持股比例达到17.68%，成为最大的机构股东。

四轮融资如下：

• A轮：2008年4月，IDG资本投资200万美元;
• B轮：2008年5月，北极光创投领投，NEA跟投，共计1600万美元;
• C轮：2014年1月，复星集团旗下资本、兰馨亚洲、软银赛富等，共计8000万美元;
• D轮：2014年5月，百度控股投资2000万美元。

FY14 业绩：

• Revenue & profit：2014年收入从2013年的RMB 515增加到RMB 679mn，增幅为31.8%。其中手游收入由2013年的249mn增加到2014年的597mn，占总收入的88.1%。股东应战利润由2013年的84.3mn增加95.4%到165mn。自演游戏收入占比65%，第三方35%（这里有个收入确认的问题，自研可以book全部，代理只能book到佣金部分）。从收款渠道看，收入的84%来自于分发渠道，还有14.2%和2.3%来自于第三方支付供应商和预付游戏点卡。
• 海外市场：2013年收入34mn，2014年收入60.5mn，+76.9% yoy。
• 财务状况：
• Operating metrics:
  • 注册手游玩家有2013年的14.4mn增加至54mn.
  • MAU: 2013年3.4mn，2014年4.7mn
  • DAU: 2013年0.5mn，2014年0.8mn
  • 8864.COM: 注册玩家从2013年的70.6mn增加到2014年的85mn，实现收入RMB 104mn，约占总收入的16.5%。
• New games: 2015年推出《十万个冷笑话》、《甄嬛传》、《白发魔女传》等。

Valuation

简单估值见个股目录下的model excel。

接下来需要完成的工作

游戏的Pipeline的仔细考察；

公司盈利能力的验证。2014年净利润1.5亿，但实际上如果刨除上市费用, share based compensation expenses, 以及优先股的公允价值亏损，还盈利1.65亿人民币。