五龙电动车 (729 HK)

公司介绍

原名中聚电池, 主要业务包括: 1) 锂离子电池, 锂离子电池正极材料及相关产品; 2) 研发, 设计, 生产公共巴士, 中小型巴士, 商务车, 物流车, 乘用车等车型的电动汽车及相关产品; 3) 经营电动车租赁业务.

业务简介

• 电动车业务: 杭州和昆明两大生产基地.
  • 杭州专门生产电动中巴, 商务车及乘用车, 设计年产能10万辆, 预计2015年底正式投产;
  • 昆明厂: 具备汽车生产牌照及昆明的汽车运营牌照. 主要生产电动巴士, 自主研发中巴系列, 商务车系列, 以及公共巴士系列.
• 电池业务: 1H15电池产量32.6mn安时, 较去年同期17.1mn上升了90.6%. 对外销售17.15mn, 其余内供给杭州及昆明厂使用. 由于需求巨大, 位于天津的电池生产基地扩产工程已经开始展开;

资本运作

• 2015年11月16日, 事安集团与台湾立凯电能 (5227 TT)订立收购协议, 代价74亿新台币 (相当于17.5亿港币), 以股份支付的方式进行. 立凯电能主要生产磷酸铁锂电池的正极材料, 以及生产销售电动巴士, 电池及电池充换系统的业务, 为全球最大电池正极材料生产商之一, 也是五龙电动车电池业务正极材料主要供应商之一. 目前Deal没有close, 价格和最后的时间还补确定.
• 2015年10月12日, 与配售代理订立配售协议, 以每股0.5HKD发行最多10亿股普通股, 占扩大后股本的5.18% (即扩大后达到193亿股); 11月5日, 配售给不少于6人, 募集净额4.915亿港币;
• 2015年9月5日, 非全资附属公司Kingspark 和事安集团, 从SK China Company 和 SKC订立买卖协议, 购买其子公司Premier Property Management及其子公司爱思开 (重庆)锂电材料有限公司的全部发行股份, 代价为7.22亿港币, 其中现金3.72亿港币, 另外事安发行3.5亿港币股票给予卖方. 五龙持有的事安股權由約70.91%減少至約67.19%. 爱思开主要生产正极材料, 用于生产镍钴锰 (NCM) 锂离子电池, 下游客户主要为电动车, 储能系统以及电讯器材. 目前设计产能每年2400吨, 通过扩产可提升到每年9600吨.
• 2015年7月, 中聚策略（作為賣方）、事 限公司（「配售代理」）訂立配售及先舊後新認購協議。據此，(i)配售代理同意按每股配售股份7.73 港元之配售價配售最多35,000,000股由中聚策略持有之事安股份；及(ii)中聚策略同意按每股認購 股份7.73港元之認購價認購最多35,000,000股事安新股份（「先舊後新認購」）。配售及先舊後 購分別已於二零一五年七月二十八日及二零一五年八月五日完成，及因此本公司所持有之事安股 權由約73.55%減少至約70.91%。
• 2015年5月, 与知名电动车生产商Smith Electric Vehicles于美国成立JV, 五龙向JV注入自身设计的乘用客车, 中型巴士, 商务车及轻型货车的美国独家使用权以及15mn USD, 五龙电动车得到22.5mn股 JV新发行股份; Smith向JV注入其所有的电动车相关技术 (包括BMS及数据记录)的美国独家专利与其所有客户群, Smith得到20mn股新发行股份 (持股45.45%, 成为单一最大股东). JV向五龙签订独家的电动车组装套件 (SKD) 及电池采购协议, 以及与Smith签订独家委托组装生产供应协议, 委托Smith以五龙的SKD及电池生产电动车. 目前正在进行电动车产品的认证, 预计认证在2016年上半年完成, 最早可于2016年下半年开始销售. JV给五龙带来0.83亿港币的一次性非现金收益, 主要是无形资产约定代价高于JV中无形资产账面价值造成的.
• 2015年4月: 附属公司聚策略以1.7HKD的配售价将1.5亿股事安的股份配售于独立第三方. 完成后, 中聚策略持有的事安股份数目从8.4亿股减少到6.9亿股, 相当于从89.54%减少到73.55%.

业绩更新

1H2015 (财年从每年4月1日开始)

行政费用与研发费用大增, 主要是昆明电动车厂在改造, 杭州电动车厂正在早期生产阶段; 财务成本大增, 主要是银行贷款及其他借贷如债券等产生的财务费用大增. 毛利率从1H14的12.3%增加到39.9%, 主要原因是电池产量比去年增长90%多, 规模效应显现 (但有一小半用于自己的电动车厂没有对外销售).

电池业务收入1.27亿港币, -5.9% yoy, 主要是由于ASP下跌. 毛利率上升, 从而EBITDA亏损盖上, 从去年同期亏80.7mn到1HFY15的60.8mn; 车辆设计与电动车生产业务亏损1.03亿港币 (不计入无形资产溢利82.9mn); 电动车租赁业务收入50万港币, 可以忽略不计; 直接投资业务包括事安集团, 利息收入8.7mn.

资产层面, 非流动资产48亿 (其中商誉, 无形资产15亿), 流动资产18亿, 流动负债27亿, 非流动负债13.4亿.

事安主要從事直接投資，包括 借貸融資、證券買賣及資產管理。其主要投資於節能、環保及清潔能源行業。於二零一五年九月 三十日，事安持有(i)Synergy Dragon Limited（其附屬公司為一間綜合高科技企業，專門從事生產、 銷售及研發高容量鋰離子電池及其相關產品）的25%股權；(ii)天津銘度科技有限公司（為一間電 動自行車驅動器的開發商）的20%股權；及(iii)華能壽光風力發電有限公司（為中國一間風力發電 設備開發商及營運商）的45%股權。

行业更新

根據中國汽車工業協會數據, 2015年1到9月, 新能源汽車累計生產總數達15.62萬輛， 同比增長近3倍。其中，純電動乘用車生產6.55萬輛，同比增長2倍；純電動商用車生產約3.97萬輛， 同比增長近7倍。而銷量方面，新能源汽車一至九月累計銷量達約13.67萬輛，而去年同期為約3萬 輛。