金龙汽车调研要点

1. 新能源大巴2016年会面临挑战, 但对于龙头公司, 安全系数高.

   目前骗补严重, 实际销量水分很大, 比如2015年一些没有客车生产经验的企业通过简陋生产线改装电动客车, 或者获取补贴后拆下电池重新循环申请补贴. 2015年前10月中国新能源汽车销量与上牌量之间存在近一倍的差距.2015年年底国家开始彻查. 另一方面, 对于龙头企业, 如宇通/金龙/BYD等, 本身没有这种行为, 虽然全行业销量增速下降, 但他们影响相对较小.

   2016年补贴政策与2015年保持不变, 2017年开始下调20%, 并逐渐降低补贴直到2020年完全退出补贴. 企业通过电池成本下降等办法来保持利润率. 对于龙头企业, 竞争优势明显, 但不排除行业需求增速下来后, 部分车企通过降价来获得市场, 这是整个新能源客车市场的隐患.

2. 动力电池成本下降空间较大, BYD等有自己电池厂的公司电池成本更低.

   金龙汽车2015年电池采购成本较高, 平均2.7元~3.0元/Wh, 而客车行业平均采购成本大概在2.0~2.5 RMB/Wh. 2016年采购成本将大幅降低. 对于BYD, 其电池成本应该在1.5 RMB/Wh以下. 目前比亚迪单车售价160万, 补贴有80万, 单车净利润预计超过40万. 以2016年销量8000辆保守估计, 光K9带来的利润就有32亿.

据中国汽车工业协会数据统计，2015年新能源汽车产量达340471辆，销量331092辆，同比分别增长3.3倍和3.4倍。其中，纯电动车型产销量分别完成254633辆和24782辆，同比增长分别为4.2倍和4.5倍；插电式混合动力车型产销量分别完成85838辆和83610辆，同比增长1.9倍和1.8倍。细分看:

• 新能源乘用车: 纯电动乘用车产销量分别完成152172辆和146719辆，同比增长分别增长2.8倍和3倍；插电式混合动力乘用车产销量分别为62608辆和60663辆，同比增长均为2.5倍。
• 新能源商用车: 纯电动商用车产销量分别完成102461辆和100763辆，同比分别增长10.4倍和10.6倍；插电式混合动力商用车产销量分别为23230辆和22947辆，同比增长91.1%和88.8%。