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东风汽车
一. 投资分析
2016年7月7日
2016年预计利润: 日产120亿, 本田65亿, 神龙10亿, 50%占比加上其他20亿得120亿. 总和>120亿, 16F P/E 4.6X. 推荐买入.
二. 公司分析
更新
2016年7月
销量:
- 东风日产上半年终端销量50.7万辆 (日产启辰销量5.7万辆. 乘联会的统计数据显示,前5个月,东风日产SUV销量增长45.5%,至14.6万辆;同期,轿车销量下滑4.5%,至23.4万辆), 同比增长7%, 全年目标108万辆;
- 东风本田: 公司上半年完成批售24,8405台,终端销售24,7130台,同比分别增长47.8%和42.7%。CR-V和XR-V依然扮演着销量“先锋”的角色,分别累计完成批售85482台和80643台。全新一代艾力绅凭借其强大的产品力,上半年共批售13352台,同比增长308.7%,增幅最为明显。思域车型则处在更新换代的重要时期,共批售22777台,其中第十代思域上市后增速明显,累计订单数超过4万台,持续供不应求。全新思铂睿也渐入佳境,共批售10713台,同比增长20.7%。公司“中级车+中高级车+SUV” “三核”驱动模式.
- 神龙汽车: 1-5月累计销量排名前20位的汽车企业当中,只有4家企业是累计同比下滑,而神龙汽车则是同比下滑幅度最大的企业,达到了19.9%. 原因则是德系品牌的强势与日系品牌的复苏,对以神龙汽车为代表的法系品牌市场份额进行了分食.
2015
主要三大JV公司为东风有限(日产),东风本田,神龙汽车(PSA)2015年的收入和净利润分别为: 1320亿/116亿, 531亿/46.8亿, 567亿/29.1亿. 东风占比50%, 应占净利润96亿, 2015年实际分得股利107亿. 另外还有一些发动机JV公司等应得净利润21亿, 总权益性投资收益117亿.
乘用车, 商用车, 汽车金融, 其他业务的收入也分别业绩为:882亿/25.2亿, 363亿/-4.6亿, 18.6亿/10.7亿, 1.4亿/-24亿;
在东风汽车旗下各大合资公司中,神龙汽车的盈利能力最弱。与东风本田相比,2015年东风本田共销售新车40.65万辆,比神龙汽车的71万辆少近30万辆,但东风本田的税后利润却高达46.84亿元,是神龙汽车29.14亿元利润的1.61倍;单车利润方面,2015年神龙汽车公司的单车利润为4134.40元,而东风本田的单车利润则高达11522.76元。
FY2014
东风的主要JV为东风有限(日产),东风本田,神龙汽车(PSA),2014年的收入与净利润分别为:1283亿/137亿,411亿/42亿,647亿/33亿。以东风50%股份计,应得净利润106亿RMB, 实际分得的股利67.5亿. 其他JV应得净利润21亿左右, 总权益性投资收益127.5亿.
东风还有商用车业务、自主乘用车、汽车金融业务和其他业务。2014年收入与分部利润分别为:426亿/10.4亿,367亿/2亿,15.7亿/7.2亿。2014年商用车还有来自合营的净利润4亿。
2015年5月: 东风本田主要为CRV,Civic等车型,2015年没有比较吸引人的车型,1-4m15下跌同比超过20%;东风日产1-4m15也下跌超过20%,东风PSA增长较好,有10%多。东风2015年经营风险比较大,预计净利润会下跌20%左右,对应15F P/E大概8.8X,处于较高位置。