CMCM 当前市值27.7亿美金 (股价19.6USD, 金山占60%多, 大约16.6亿美金), 21Vianet 目前金山占12%不到 (私有化后, 可以做到几百亿 rmb 市值, 股权也有可能增加, 价值50亿 rmb 应该没有问题); 游戏一年收入12-13亿 rmb不进步, 4亿净利润, 可以有40亿 rmb 估值; 金山云是 All-in, 企业云, 独立做做个40亿美金, 假设60%股权, 24亿美金价值; 最后是WPS销售, 3~4个亿销售, 10%净利润, 15X P/E, 价值6亿人民币.

总和就有: (16.6+24)*6.3+ 50+40+6=350亿 rmb, 对应420亿港币市值. 当前金山市值276亿港币 (对应股价21.2HKD), 潜在上升空间52%.

各个板块更新:

• 游戏: 网游收入331mn人民币, 同比增长9%, 环比11%, 主要是由于<剑网3>六周年活动影响, 还有手游小部分贡献. 但是PCU却环比下降7%, 同比下降9%. 月平均付费用户数330万, 环比下降4%, 同比增长39%; 每位付费账户月均收益为32元, 较上季增长19%, 较2014年同期下降22% (估计是由于手游付费用户比去年大幅提高, 导致ASP相较去年同期下降).
• 猎豹移动: MAU 567mn, 环比增长15%, 同比66%, 74%来自于海外 (去年同期69%). 收入972mn, 环比增长15%, 同比增长118%. GM 73% (2Q15 74.4%, 3Q14 77%), 下降明显;
• 办公软件及其他: 包括WPS, 云存储与云计算, 词典服务等. 收入为204mn, 环比增长45%, 同比增长100%.
• 综合: 收入15.1亿, 环比增长18%, 同比增长77%;

利润率:

• GM 75.5% (2Q15毛利率为76.1%, 3Q14毛利率为83.5%), 仍然处于下降过程; 毛利11.4亿人民币, 环比增长17%, 同比增长60%.
• 销售及分销成本: 4.8亿, 占销售比31.8%, 环比增长20%, 同比增长108%, 提高较快, 主要是由于移动游戏相关的广告, 以及猎豹移动的推广;
• 股份酬金成本1.25亿, 提高较大, 主要是猎豹移动对雇员的奖励. 扣除股份酬金的影响, 营运利润为1.9亿, 环比提高26%, 同比提高39%, OPM为13%, 比上季度上升1ppt, 比去年下降3ppt.