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Faraday Tech (智原) -- 3035 TT

Busniess

智原(3035.TW)成立於1993年6月，為聯電集團旗下的IC設計服務公司，公司原為聯電之IP及NRE部門，後切割獨立為公司，主要提供特定用途的積體電路(ASIC)設計服務及矽智財(SIP)，公司名列全球前15大SIP矽智財供應商、全球前50大ASIC設計服務供應商。

公司主要產品項目：

  1. 委託設計(NRE)：受客戶委託開發設計ASIC產品。公司提供設計產品時所需的電路設計元件資料庫及各種矽智財元件(SIP)，製作產品的光罩組電路圖，並委託代工廠生產光罩、晶圓、切割與封裝，再交由公司工程人員做產品測試，交與客戶的產品為試產樣品。
  2. ASIC產品：受客戶委託量產ASIC產品，均為先前已與客戶有過NRE的合作，客戶驗收過試產樣品無誤後，請公司代為量產，公司交與客戶的為量產的ASIC產品。ASIC分部GM较低.
  3. 矽智慧財產權元件(SIP)：為可重複使用且具有特殊功能之電路設計圖，SIP提供客戶，主要為IC設計以及系統廠商，方便且快速的解決方案，公司透過技術授權方式交與客戶，或是在ASIC合作的專案中，將矽智財整合入晶片中，以完成設計或是量產。
    • 公司重要的IP產品包括32-bit RISC CPU、DSP、MPEG-4、H.264、USB 3.0 PHY/Controller、USB OTG、UWB、Serial ATA、10/100 Ethernet、PCI Express、Cell Library、Memory Compilers等，並發展出相關platform，包含Communication、Multimedia、Display等應用，擁有數百個數位、類比及混合訊號IP。
    • 並與第三方交相授權合作，如與ARM做全系列產品之開發。

公司製程與晶圓廠 聯電 合作，佈建完整的65、55奈米 IP，40與28奈米也陸續到位。

Evolving

公司自2010年切入USB 3.0開發，並擁有自己開發的輸出入介面實體層(PHY)，在USB 3.0 Host與Device端佈局完整。公司參與Fresco Logic夥伴計畫，由智原負責實體層(PHY)的開發，Fresco Logic則負責Controller晶片，Fresco logic將Controller IC設計完成後就委由智原加上其PHY及其後段Turn key服務，成品為支援USB 3.0的Bridge IC。

2012年4月，公司擴大ARM先進IP授權，新增ARM處理器及繪圖處理器(GPU)的授權，強化其系統單晶片(SOC)設計能力.

公司於2014年10月增加ARM的Keil系列開發工具，針對相關架構的CPU，提供相關的軟體、開發環境及技術與支援。Keil開發工具可加快嵌入式系統開發，其中，MDK-ARM擁有功能性完整的軟體開發環境，可支援Cortex-M、Cortex-R4、ARM7、ARM9等系列CPU。

2014年公司與轉投資Fresco Logic合作開發55奈米USB 3.1主控端控制IC，已於2014年中完成tape-out。

2015年，公司應用產品仍以通訊與PC週邊產品為主，其中通訊以高毛利率的4G基地台與光纖到府IC，而PC周邊產品的發展重點為USB 3.0與3.1 Host端IC。

2015年4月初，瑞昱表示新產品TV SoC將採用智原的28奈米HLP(高效能低功耗) 7-track miniLib方案。智原的28奈米HLP 7-track miniLib擁有最佳化尺寸、效能及低功耗，奇緣建功能提供高效率的邏輯電路配置，可節省公司開發產品時間，加速上市時程。

转投资

公司透過轉投資在USB 3.0有完整的佈局，如寅通科技負責USB 3.0實體層矽智財授權銷售，睿思科技(Fresco Logic)已成功開發主機端（Host）控制晶片；在裝置端（Device）則轉投資銀燦科技及原昶，銀燦科技的USB 3.0隨身碟控制晶片及SATA橋接晶片，原昶科技推出集線器（hub）控制晶片，相關產品已獲得USB-IF認證通過。

Competitors

全球擁有技術許可及設計IP，前幾大廠包括ARM、Rambus和MIPS、Synopsys、Virage Logic，而國內IC設計服務公司有創意 (3443 TT)、力旺 (3529 TT)、巨有、科雅、源捷、虹晶、F-世芯、晶詮。

Valuation

Aug 10, 2015

FY15 forward P/E 14.5X, 位于历史PE 12X~27X的下沿. 2015年9月将配发股利1.5元, 以及减资四成, 有利于支撑股价.

Updates

2Q15 Update

2Q15 revenue NTD1.75bn, +8.6% qoq, below 10% qoq growth guidance. GM was only 44.9% (vs. 46.2% in 1Q15) due to higher percentage low margin business (ASIC).

2015年Q2，客戶別銷售比重：系統廠66%、IC設計公司佔23%、晶圓廠佔10%。 2015年Q2，受惠於大陸4G基地台需求，公司的4G基地台ASIC獲得大陸兩大電信設備廠商中興通訊與華為採用。

2015Q2產品營收比重：ASIC佔80％、IP佔11％、NRE佔9％。應用領域佔營收比重：消費性電子產品佔營收比重23%、多媒體/顯示器佔32%、通訊與電腦週邊佔44%；製程方面，55~90nm營收比重為32%、40nm佔36%，0.11~0.18um佔26%、大於0.22um佔6%。

  • 通讯: 韩系客户提前进行库存调整;
  • 消费电子 (Consumer): 新增日本客户;
  • Multimedia+Display: 终端需求旺盛; 大陆的监控晶片类订单维持强劲增长;