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建涛积层板 (1888 HK)
二. 公司分析
公司成立于 1988 年, 2006 年 12 月 由 KB 建滔集团分拆积层板业务于香港上市。 公司是全球第一大覆铜板制造商, 连续十一年列全球第一, 2015 年市场份额约 14.0%。
业务布局
- 覆铜板(1H16 占收入的 63%): 硬板为主,主要包括: 1) 纸质基板(1H16 占 12%),偏低端产品, 多 用于家电,占据全球约 70%的产能。 2) 玻璃环氧复合基板(1H16占 51%),偏高端产品, 多 用于电子设备,产能布局稳定向上。
- 上游原材料(1H16 占 16%): 包括铜箔、 漂白木浆纸、玻纤布、玻璃纱、环氧树脂、 PVB 等。 原材料以自供为主,以铜箔为例,仅 10%外售。
- 房地产业务(1H16 占 21%): 包括物业投资的租金收入和 1H16 开始贡献的房地产销售。公司在 2010~2012 年间在江苏昆山和江阴储备了 118 万平方米建筑面积的土地,目前已建成住宅或商铺销售, 1H16 预售进度亮丽,贡献15 亿港元营收。
股权结构: 第一大股东是建滔化工(148.HK),持股 74.52%。 KB 建滔集团旗下现有 4 家上市公司 :在香港联交所的建滔化工(148.HK)、 建滔积层板(1888.HK), 新加坡证券交易所的建滔铜箔(K14.SG)和依利安达国际(E16.SG);
覆铜板占PCB成本约30%, 而铜箔又占覆铜板成本35%. PCB除了覆铜板外, 还要用9%铜箔, 因此铜箔成本占PCB 20%左右.