超声电子 (000823 CH)

一. 投资分析

2016年9月20日

市场传公司将进入iphone 8 的 "类载板PCB", 因为iphone 8将更轻薄化，留更多空间给电池等，所以将会把HDI替换成3块类载板PCB（之间用FPC连接），国金假设超声拿下3块中最便宜的一块的50%份额，将每年增加净利润1.5亿左右，而超声目前每年净利润只有1-1.5亿。假设超声未来进入除iphone 8外的更多苹果产品，增速将更明显。台湾厂商由于对Apple的价格压制反抗，导致Apple往中国大陆转单，从而受益中国大陆厂商。如果此假设成立，股价将从目前的69亿元，上到120亿以上，潜在涨幅70%以上，关键还是看能否进入iphone 8 供应链以及能拿到的份额。

二. 公司分析

公司简介

主要从事印制线路板（PCB）、液晶显示器及触摸屏、超薄及特种覆铜板（CCL）、超声电子仪器的研制、生产和销售。2015年PCB/液晶显示器/覆铜板/超声电子仪及其他收入占比分别为51.1%/35.8%/11.5%/1.5%, 总收入下跌8.6%，其中液晶显示器收入下跌较多，达19.7%。近年收入几无增长，约为35亿-40亿之间，毛利率18%-20%，营业利润率5%-7%，净利润率2%-4%，总体业绩波动较大。