神州易桥 (000606 CH)

一. 投资分析

2016/7/15: 暂时的评级是买入. 65亿市值, 对应一个利润1亿左右的2B企业, 在A股中价格不算太贵, 但是需要更多的催化剂.

二. 公司分析

公司简介

公司原有主营业务为明胶系列产品/机制胶囊/肠衣等的投资咨询, 但随着下游食品/医疗行业变化, 国内明胶价格大幅下跌, 2014年及2015年出现亏损. 2015年底以10亿元的代价收购了神州易桥, 代价10亿, 全部以发行股份收购, 神州易桥的创始人未拿现金. 收购后大股东拿出10亿来定增. 相当于总多了2.94亿股股份. 目前总股本6.2亿, 总市值65亿.

神州易桥的原股东承诺其在2016年度至2018年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于8000万元、9400万元和10700万元。

股东: 神州易桥的实际控制人为彭聪，其直接持有神州易桥53.21%的股份，并通过百达永信持有神州易桥31.17%的股份，按照双方约定的交易价格10亿元和股票发行价格6.81元每股，彭聪及其一致行动人百达永信将获得1.24亿股公司股份。配套募资10亿之后，天津泰达及其控制的新疆泰达、天津泰达的一致行动人连良桂及其控制的天津滨海浙商投资集团有限公司将合计控制本公司总股本的27.79%，天津泰达仍为公司控股股东。据预案，在发行股份收购资产和配套募资之后，天津泰达的持股比例将由目前的12.59%下降至7.76%，但天津泰达子公司新疆泰达所持神州易桥15.625%的股份可换得上市公司3%的股份，另连良桂个人将出资认购近1.25亿股，其直接持股比例从0.79%提升至16.78%，连良桂的认股价格和公司发行股份收购资产的价格一样，也是6.81元每股，其认购金额为8.5亿元，连控制的天津滨海浙商还持有公司190万股，占全部交易完成后的0.25%。

业务

未来看法: 神州易桥以代记账起家, 相当于网上软件免费, 增值服务收费. 后来定增10亿投入企业云, 相当于介入小微企业更多的服务. 目前用户数几百万, 企业入口资源比较好. 估值不好定义, 但是企业方向不错.

行业: 代账企业全国数千家, 基本都很小, 有整合的希望.

竞争对手: 畅捷通, 易代账...