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I token sono l'unità atomica del Web3 e sono gestiti collettivamente da un ledger distribuito. Possono essere emessi con poche righe di codice con uno smart contract. I contratti di token sono strumenti di gestione dei diritti che possono rappresentare qualsiasi cosa, da una riserva di valore a un insieme di autorizzazioni nel mondo fisico, digitale e legale. Potrebbero influenzare il mondo finanziario in modo simile a come Internet ha influenzato il sistema postale.

Sebbene l'esistenza di token in generale e di token digitali in particolare non sia nuova, la velocità con cui questi token crittografici vengono distribuiti ed emessi è un indicatore del fatto che essi potrebbero rappresentare l'applicazione eccezionale delle reti blockchain. A partire da maggio 2020, un ecosistema di oltre 5400 token crittografici quotati in borsa è elencato su "Coinmarketcap" e un totale di oltre 260.000 contratti di token Ethereum sono stati trovati sulla rete principale di Ethereum. Questi token vengono spesso emessi con poche righe di codice sotto forma di un smart contract gestito collettivamente da una rete blockchain o da un registro distribuito simile. In quanto tali, rappresentano l'unità atomica del Web3, rappresentano la parte “locale” dell'intero stato della rete. Tutti i nodi della rete hanno le stesse informazioni su chi possiede quali token e il trasferimento di tali token - il cambio di stato - è gestito collettivamente.

Un contratto di token è un tipo speciale di smart contract che definisce un pacchetto di diritti condizionali assegnati al detentore del token. Sono strumenti di gestione dei diritti che possono rappresentare qualsiasi risorsa digitale o fisica esistente o diritti di accesso a risorse di proprietà di qualcun altro. I token possono rappresentare qualsiasi cosa, da una riserva di valore a un insieme di autorizzazioni nel mondo fisico, digitale e legale. Facilitano la collaborazione tra mercati e giurisdizioni e consentono interazioni più trasparenti, efficienti ed eque tra i partecipanti al mercato, a costi contenuti. I token possono anche incentivare un gruppo autonomo di persone a contribuire individualmente a un obiettivo collettivo. Questi token vengono creati su prova di un determinato comportamento (per approfondire: Parte 4 - Token purpose-driven).

La capacità di distribuire token a basso costo in modo relativamente semplice su un'infrastruttura pubblica è un punto di svolta, perché rende economicamente fattibile rappresentare molti tipi di risorse e diritti di accesso in un modo digitale, non realizzabile prima. Esempi potrebbero essere la proprietà frazionata di opere d'arte o beni immobili. Tale tokenizzazione frazionata potrebbe migliorare la liquidità e la trasparenza dei mercati degli asset esistenti. L'aumento della tokenizzazione degli asset esistenti e dei diritti di accesso potrebbe avere un impatto fondamentale sulle dinamiche economiche globali, molto più di quanto potrebbe sembrare in una fase così iniziale del Web3 (per approfondire: Parte 4 - Token e proprietà frazionata).

Mentre le risorse digitali all'avanguardia sono controllate da entità centralizzate, ora possono essere emesse con poche righe di codice e gestite da un'infrastruttura pubblica e verificabile come una rete blockchain. Possono essere facilmente emesse e scambiate in modo sicuro su un'infrastruttura pubblica senza un intermediario o un servizio di deposito a garanzia. I token possono fornire (i) maggiore trasparenza lungo i mercati rispetto a quella offerta attualmente dai sistemi finanziari esistenti. Ciò potrebbe ridurre significativamente le frodi o la corruzione lungo la catena di fornitura di beni, servizi e transazioni finanziarie. I token hanno anche il potenziale di (ii) ridurre i costi di transazione per lo sviluppo, la gestione e lo scambio di risorse crittografiche lungo ledger distribuiti, anziché gestire le risorse lungo sistemi all'avanguardia. Di conseguenza, (iii) l'aumento della liquidità, la riduzione dei costi di individuazione dei prezzi e i mercati meno frammentati potrebbero ridurre l'attrito del mercato, consentendo mercati più efficienti per determinati beni come l'arte o gli immobili. La tokenizzazione dell'economia potrebbe anche consentire (iv) casi d'uso, modelli di business e tipi di asset completamente nuovi che prima non erano economicamente fattibili e potenzialmente consentire modelli di creazione di valore completamente nuovi.

Mentre sempre più persone stanno iniziando a creare e investire in token crittografici, la comprensione dei diversi tipi di token è ancora limitata. Per aumentare la confusione, termini come "criptovaluta", "risorse crittografiche" e "token" sono molto spesso usati come sinonimi. I media tendono per lo più a fare riferimento a queste nuove risorse come "criptovalute", che è spesso usato per descrivere una vasta gamma di "risorse crittografiche" o "token" che potrebbero rappresentare qualsiasi cosa, da un bene fisico, un bene digitale, un titolo, un oggetto da collezione, una royalty, una ricompensa o un biglietto per un concerto. Vorrei quindi sottolineare che il termine "criptovaluta" non è l'ideale, dal momento che molti di questi nuovi asset non sono mai stati emessi con l'intenzione di rappresentare denaro in primo luogo. Si potrebbe utilizzare il termine più generico “risorsa crittografica”. Il termine "token" sta diventando sempre più diffuso poiché è più generico, comprendendo tutti i tipi di token piuttosto che solo i token garantiti da attività.

Sebbene la mancanza di una terminologia e di definizioni chiare e concordate sia abbastanza comune in ambienti emergenti, la precisione nel linguaggio e nella terminologia è la base per decisioni informate e un discorso generale sull'argomento. È importante capire che stiamo ancora gettando in giro una serie di termini sovrapposti per riferirci più o meno alla stessa cosa, il che genera molta confusione. Questo capitolo cercherà quindi di fornire una breve panoramica della storia e delle diverse proprietà dei token crittografici, da un punto di vista tecnico, legale e commerciale, chiarendo alcuni termini lungo il percorso.

Storia dei token

I token non sono una novità e sono esistiti molto prima dell'emergere delle reti blockchain. Tradizionalmente, i token possono rappresentare qualsiasi forma di valore economico o diritto di accesso. Conchiglie e perline erano probabilmente i primi tipi di token utilizzati. Altri tipi di gettoni sono, ad esempio, fiches del casinò, buoni, carte regalo, punti bonus in un programma fedeltà, gettoni del guardaroba, certificati azionari, obbligazioni, gettoni per concerti o club rappresentati da un timbro sulla mano, prenotazioni per una cena, carte d'identità, iscrizioni a club o biglietti ferroviari o aerei. La maggior parte dei token ha alcune misure anticontraffazione integrate, che possono essere più o meno sicure, al fine di impedire alle persone di imbrogliare il sistema. Anche la carta moneta o le monete sono token. I token sono inoltre utilizzati nell'informatica, dove possono rappresentare un diritto per eseguire un'operazione o gestire i diritti di accesso. Un browser Web, ad esempio, invia token ai siti Web quando navighiamo sul Web e il nostro telefono invia token al sistema telefonico ogni volta che lo utilizziamo. Una forma più tangibile di token per computer sono i codici di tracciamento che puoi ottenere per tracciare il tuo pacco con i servizi postali o i codici QR che ti danno accesso a un treno o un aereo. In psicologia, i token sono stati usati come metodo di rinforzo positivo per incentivare comportamenti desiderabili nei pazienti, specialmente in ambito ospedaliero. La psicologia cognitiva utilizza i token di ricompensa come mezzo di scambio che può essere scambiato con privilegi speciali nell'ambito di una degenza ospedaliera. Un altro esempio di token inventivi sono i programmi di fidelizzazione dei clienti che offrono punti bonus per l'utilizzo di una compagnia aerea che possono essere riscattati per altri beni o servizi.

Una bottiglia riciclabile è un esempio analogo. In alcuni paesi, le bottiglie acquistate nei supermercati vengono emesse con il proprio valore di riciclo, di solito di pochi centesimi, stampato. Questo valore viene pagato in aggiunta al prezzo iniziale del prodotto ed è diventato un metodo per i governi per incoraggiare il riciclo dei materiali e la conseguente riduzione dei rifiuti nei luoghi pubblici. Alla restituzione della bottiglia, verrà rimborsato tale valore. Perdere la bottiglia equivale quindi a perdere denaro.

Un sacco della spazzatura potrebbe anche rappresentare un token. In alcune parti della Svizzera, ad esempio, non puoi semplicemente buttare la spazzatura usando sacchetti a caso. Devi acquistare sacchetti di plastica speciali che includono una tassa per il cassonetto, emessa dalle autorità locali, e puoi usare quei sacchetti solo per smaltire la tua spazzatura. A differenza della maggior parte degli altri paesi, dove paghi mensilmente la bolletta della spazzatura, come parte della bolletta delle utenze legata all'affitto del tuo appartamento o della tua casa, questo sistema richiede l'acquisto di sacchetti di plastica speciali.

I token hanno sempre bisogno di un substrato che ne garantisca la validità, comprese alcune misure anticontraffazione integrate. Storicamente, i token sono stati emessi e gestiti da entità centralizzate che ne garantiscono la validità, e hanno avuto meccanismi di sicurezza integrati nel substrato. Le banche centrali che emettono monete e banconote devono assicurarsi che i loro token, le monete e le banconote, siano difficili da copiare. Lo stesso vale per un organizzatore di concerti che emette biglietti per un concerto. La validità e la sicurezza dei token crittografici è gestita dallo smart contract che li ha creati, insieme al ledger distribuito sottostante a maggioranza consensuale dei nodi della rete.

Token crittografici

I token crittografici gestiti da un registro distribuito possono combinare tutti i concetti sopra menzionati. Possono rappresentare diritti di accesso a una proprietà o a un servizio che può essere pubblico (rete Bitcoin) o privato (appartamento affittato da un privato). Rappresentano un insieme di regole, codificate in un tipo speciale di contratto intelligente, noto anche come contratto di token. Nel contesto delle reti blockchain, i token non si manifestano come file digitali; sono rappresentati piuttosto come una voce nel ledger e sono mappati a un indirizzo blockchain che rappresenta l'identità blockchain del detentore del token. I token sono quindi accessibili solo con un software wallet dedicato che comunica con la rete blockchain e gestisce la coppia di chiavi pubblico-privata relativa all'indirizzo blockchain. Solo la persona che ha la chiave privata per quell'indirizzo può accedere ai rispettivi token. Questa persona può, quindi, essere considerata come il proprietario o il custode di quel token.[^1] Se il token rappresenta una risorsa, il proprietario può avviare il trasferimento del token firmando con la propria chiave privata. Se il token rappresenta un diritto di accesso a qualcosa di proprietà di qualcun altro, il proprietario di quel token può anche avviare l'accesso firmando con la propria chiave privata. Lo stesso vale per i token che rappresentano i diritti di voto (per approfondire: Parte 1 - Crittografia).

I primi token blockchain erano i token nativi delle reti blockchain pubbliche e senza autorizzazione. Questi token nativi, denominati anche token di protocollo, fanno parte dello schema di incentivi dell'infrastruttura blockchain. Con l'avvento di Ethereum, tuttavia, i token sono aumentati nello stack tecnologico e ora possono essere emessi a livello di applicazione. A tali token dell'applicazione possono essere associati comportamenti semplici o complessi. Ethereum ha reso particolarmente facile emettere token con poche righe di codice. I contratti intelligenti standardizzati come lo standard "ERC-20" definiscono un elenco comune di regole per i token Ethereum, incluso il modo in cui i token vengono trasferiti da un indirizzo Ethereum a un altro e come si accede ai dati all'interno di ciascun token. Questi contratti di token gestiscono la logica e mantengono un elenco di tutti i token emessi e possono rappresentare qualsiasi risorsa che abbia le caratteristiche di una merce fungibile. La stragrande maggioranza dei primi token emessi sulla rete Ethereum sono token fungibili conformi allo standard ERC-20. La fungibilità si riferisce al fatto che ogni token ha un valore identico a qualsiasi altro token dello stesso tipo e può essere facilmente scambiato.

Nell'ultimo anno, tuttavia, sono emersi standard di token più complessi che possono rappresentare qualsiasi attività o diritti di accesso con proprietà speciali, comprese identità e diritto di voto. “ERC-721” ha introdotto uno standard gratuito e aperto che descrive come emettere i cosiddetti "token non fungibili" sulla rete di EThereum. Ciò ha introdotto l'era della costruzione di funzioni più complesse nei token. ERC-721 ha reso facile creare un token che rappresenta qualsiasi tipo di lavoro da collezione, opere d'arte, proprietà, diritti di accesso personalizzato o diritti di voto. Questi token non fungibili hanno proprietà speciali che rendono il token unico, o che sono legati all'identità di una certa persona, e quindi rappresentano attività meno frequenti o non fungibili e diritti di accesso. ERC-721 consente l’emergere di uno spettro molto più ricco di smart contract che superano le possibilità dei gettoni fungibili, che hanno dominato la narrazione nei primi anni della tecnologia, aprendo la strada a un insieme di casi d’uso diversi.

I diversi sistemi di ledger hanno standard variabili spesso incompatibili. Al momento della stesura di questo libro i token emessi su una rete sono, per la maggior parte, incompatibili con altre reti e non possono attraversare direttamente i ledger. I diversi standard rendono attualmente impossibile per gli sviluppatori di wallet fornire portafogli multi-token, il che significa che molto spesso avremo bisogno di più portafogli per gestire direttamente i diversi sistemi di token. Questo è un collo di bottiglia dell'utilità. Tuttavia, l'interoperabilità del token e la standardizzazione sono questioni che vengono affrontate da protocolli di interoperabilità come “Cosmos” e “Polkadot” e altri sforzi di standardizzazione in tutto il mondo. L'interoperabilità e la standardizzazione influenzeranno la potenziale adozione di massa dei token e gli effetti di rete risultanti.

Proprietà dei token

Sebbene sia tecnicamente possibile rappresentare qualsiasi attività dell'economia esistente come un token crittografico, manca ancora un'adeguata tassonomia e un adeguato quadro giuridico che comprende il pieno ambito e il potenziale di questo nuovo substrato con cui possiamo emettere qualsiasi tipo di risorsa e diritto di accesso, comprese le classi di asset completamente nuove. Tuttavia, stabilire una tassonomia coerente e affidabile per le proprietà del token, nonché i modelli di classificazione, è la base da cui gli sviluppatori, i responsabili politici e gli investitori possono rendere più senso come progettare, applicare o regolare i token.

Siamo ancora nelle primissime fasi di esplorazione dei diversi ruoli e tipi di token. Molte delle terminologie che usiamo oggi si adattano alle realtà dei casi di uso emergente e dovrebbero essere considerati temporanei. Con ogni nuova rete e ogni nuova applicazione, impareremo collettivamente, tramite prove ed errori, possibili casi di utilizzo di token crittografici e conseguenti classificazioni. La tassonomia presentata qui intende dare un'ampia panoramica delle diverse proprietà e tipi di token, ma è lungi dall’essere completa. È un quadro generale delle domande economiche, tecniche e regolatorie più importanti legate a tale tassonomia. Classificare le proprietà di un token è necessario per modellare (prospettiva di sviluppo) e valutare i token (prospettiva degli investitori). Una classificazione e tassonomia del token stesso comprenderebbero domande legali, aziendali, economiche e scienze sociali. Una tassonomia giuridica è inoltre soggetta a una giurisdizione specifica e sarebbe ben oltre lo scopo di questo libro.

Identificare diverse proprietà di un token può essere il primo passo per mettere a punto un futuro quadro di classificazione e anche per la progettazione delle proprietà di un token (per approfondire: Parte 4 - Come progettare un sistema di token). Questa identificazione delle proprietà è il risultato di un processo chiamato "analisi morfologica". È un quadro per strutturare le domande pertinenti in quanto primo approccio euristico, particolarmente utile per esplorare tutte le possibili soluzioni a un problema complesso multidimensionale e non quantificato. Vorrei quindi introdurre le prospettive più importanti da cui possiamo ricavare le proprietà di un token: (i) prospettiva tecnica; (ii) prospettiva dei diritti; (iii) prospettiva della fungibilità; (iv) prospettiva della trasferibilità; (v) prospettiva della durata; (vi) prospettiva normativa; (vii) prospettiva di incentivazione; (viii) prospettiva dell’approvvigionamento; e (ix) prospettiva del flusso di token.

Token Properties

Prospettiva tecnica: Da una prospettiva tecnica, i token possono essere implementati su diversi livelli della tecnologia, sia come (i) token di protocollo, (ii) token detti layer-2 (di secondo strato), come gettoni applicativi o token creati su un sidechain (catena laterale), o come (iii) token multi-asset del ledger. I token di protocollo, denominati token intrinseci, nativi o integrati, hanno un ruolo molto chiaro in una rete pubblica: mantenere la rete al sicuro dagli attacchi agendo come incentivi di convalida del blocco (premi per i miner), e prevenire spam di transazione. I token dei protocolli nativi potrebbero inoltre essere necessari per pagare le commissioni di transazione nella rete e possono essere considerati come la "valuta" dell’internet distribuito. I token applicativi, d'altra parte, possono avere qualsiasi funzione o proprietà. Possono rappresentare qualsiasi cosa, da un bene fisico a un bene digitale o il diritto di eseguire un'azione in una rete o nel mondo reale. La rete Ethereum ha un token di protocollo (ETH) e un'intera economia di token applicativi in ​​esecuzione sulla rete (ERC-20 e altri standard di ETH consentono la creazione di token applicativi con uno smart contract). I token layer-2 possono anche essere rilasciati da una sidechain e sono più dominanti nell'ecosistema Bitcoin. Le sidechain che consentono la creazione di token layer-2, ad esempio,“Elements”, “Liquid” o “Rootstock”. Interagiscono con una blockchain per gestire lo stato dei token. A causa degli effetti di rete, il valore dei token applicativi e di altri token layer-2 è probabilmente interdipendente con il valore del token nativo sottostante. Un esempio è il valore di ETH (il token nativo EThereum), che è aumentato nella bolla ICO del 2016 al 2017 a causa della grande quantità di ETH necessaria per comprare i token dell'app rilasciati attraverso ICOS (per approfondire: Parte 3 - Vendite di token). Ledgers multi-asset come “Ripple” e “Stellar” consentono la creazione di più gettoni a livello nativo. Stellar consente a chiunque di creare contratti di token con tutti i tipi di variabili. Su Ripple (XRP), tutti possono emettere qualsiasi tipo di token sulla rete, ma sono emessi come IoU, essenzialmente debiti. XRP è quindi considerato come credito, motivo per cui alcuni la chiamano la "rete di credito". Per utilizzare questi token, altri devono consentire la fiducia al tuo portafoglio, il che significa che viene trasferito del debito. Ripple e Stellar possono quindi essere considerati come base di insediamento per altre attività. I token XRP e XLM sono essenzialmente token del protocollo, ma nelle loro reti sono rappresentazioni di altre attività e tali rappresentazioni sono utilizzate per tracciare crediti e debiti in uno spazio multidimensionale. Possono essere considerati come reti di cambio straniero gestite crittograficamente.

Where tokens are generated - Technical Perspective

Prospettiva dei diritti: I token possono rappresentare il diritto a un valore economico sottostante, sia digitale che fisico, a lungo termine o temporaneo. Un token può rappresentare (i) il diritto a possedere un bene o (ii) un diritto di accesso limitato a beni o servizi che altri possiedono o forniscono o (iii) diritto di voto. La definizione economica di un asset è una risorsa che ha un valore economico ed è controllata da un individuo o un'entità giuridica o un paese. La definizione legale di un bene è qualsiasi cosa che abbia un valore monetario ad esso collegato. Il diritto alla proprietà è il diritto legale del possesso di una cosa, compresi tutti i diritti di utilizzo, sia fisici che intellettuali. In alcuni paesi, la proprietà è possibile solo in relazione alle cose fisiche. Diritti di utilizzo o diritti di accesso, sono diritti contrattuali per utilizzare qualcosa in possesso di qualcun altro. Pertanto, un token potrebbe rappresentare qualsiasi attività o risorsa, rappresentando la propria proprietà o il diritto di utilizzare detta risorsa. Questi possono essere beni pubblici o privati, utilità o servizi di qualsiasi tipo.

Gli "Asset tokens" (cioè token intesi come attivi) possono rappresentare un'unità di conto (fungibile) o un bene unico (non fungibile). I token fungibili rappresentano la proprietà di eventuali beni fisici fungibili, come denaro fiat, argento, benzina, oro, diamanti, azioni di una società o qualsiasi strumento di debito collateralizzato. Possono essere confrontati con i soldi delle materie prime e quindi a volte sono indicati come cripto-materie prime. Gli asset token possono anche essere univoci e quindi non fungibili. Alcuni li definiscono cripto-merci. Esempi sarebbero token immobiliari, pazzi crittografici da collezione o token che rappresentano beni unici. Rappresentare tale asset con un token lo rende più facilmente commerciabile e divisibile, il che crea una maggiore liquidità per alcuni beni che potrebbero non essere così facilmente commercibiali off-chain.

Esempi di "token per il diritto di accesso" che sono limitati nel tempo o nell'ambito di utilizzo di un bene posseduto da qualcun altro o un servizio fornito da qualcun altro sono: un biglietto di ingresso per un concerto, un biglietto per il trasporto pubblico, accesso ad un appartamento in condivisione, accesso al car sharing, un appuntamento del medico, l'accesso alle iscrizioni a un club o l'accesso ai servizi di rete.

I "Credentials tokens" possono essere utilizzati per attestare le informazioni relative all'identità delle persone, delle organizzazioni e delle macchine. Sono un prerequisito per i casi d’uso dei diritti di accesso, come la verifica dell'età di una persona o di altri dettagli personali che consentono di noleggiare un'auto, comprare bevande alcoliche, salire un aeroplano, entrare in una camera d'albergo, votare, attraversare un confine, ottenre un rimborso fiscale o ottenere uno sconto e altro ancora.

"Token ibridi:" Questa non è una classificazione binaria, poiché molti casi d’uso potrebbero essere più ibridi in natura, come i diritti di miniera su un pezzo di terra, che rappresentano un diritto d’accesso ma anche un bene produttivo. Un token di sicurezza che rappresenta una quota in una società potrebbe anche includere i diritti di voto. I token nativi dei protocolli come Bitcoin (BTC) ed Ethereum (ETH) possono essere visti come asset, ma rappresentano anche i diritti di accesso alla rete, poiché sono necessari per pagare i costi della rete.

Rights Perspective of Tokens

Prospettiva della fungibilità: La fungibilità si riferisce alla intercambiabilità di un'unità di un bene con altre unità della stessa risorsa. Esempi potrebbero essere prodotti durevoli, come metalli preziosi o valute. Le attività fungibili hanno due proprietà chiave: (i) solo la quantità conta, il che significa che le unità fungibili dello stesso tipo sono indistinguibili. (ii) Qualsiasi importo può essere unificato o diviso in una quantità più grande o più piccola, rendendolo indistinguibile dal resto. Se ad esempio presti 10 euro a qualcuno, non sarebbe importante se quella persona ti restituisse la stessa identica banconota da 10 euro, o varie banconote e monete che ammontano al valore di 10 euro totali. Lo stesso vale per un barile di petrolio greggio. La farina è un altro esempio di asset fungibile ed è anche uno dei motivi per cui è stato usato come valuta di scambio in passato. La funghibilità è una proprietà importante di qualsiasi valuta o merce che serva come riserva di valore, mezzo di scambio e unità di conto (per approfondire: Parte 3 - Il futuro del denaro?).

Allo stesso modo, i token crittografici fungibili possono rappresentare qualsiasi asset fisico o digitale che sono identici tra loro e possono quindi essere facilmente sostituibili. Non sono unici e sono quindi scambiabili con altri token dello stesso tipo. Se due parti ne possiedono la stessa quantità, possono scambiarli senza perdere o guadagnare nulla. I token unici, d'altra parte, non sono fungibili. Ne sono alcuni esempi le carte d'identità o un token che rappresenta la proprietà di una casa, un'auto, un pezzo d'arte o un abbonamento alla palestra. I token non fungibili possono essere trasferibili o meno, a seconda del caso d'uso.

Più un token è facilmente divisibile, più è fungibile. La divisibilità si riferisce al fatto che è possibile inviare una frazione del token a qualcun altro. Nel mondo reale, molte risorse reali non possono essere divise, il che le rende meno facilmente negoziabili. I token crittografici possono rappresentare beni che non erano facilmente divisibili prima e ora possono essere frazionati a costi di transazione inferiore rispetto ai sistemi stabiliti. I beni fisici che non sono divisibili possono essere prima tokenizzati e poi suddivisi e venduti in diverse parti. La proprietà tokenizzata frazionata potrebbe consentire una nuova serie di classi di asset, come immobili o pezzi d’arte, e rendere quelle risorse più liquide e fungibili. Tuttavia, ci sono limiti pratici nel riscattare un bene rappresentato, come ad esempio, un pezzo d'arte (per approfondire: Parte 4 - Asset token & proprietà frazionata). Mentre, in teoria non vi è alcun limite al rendere i token divisibili a 100 decimali, non è economicamente possibile farlo. Il sovraccarico è enorme quando trilioni di indirizzi detengono la cosiddetta “polvere” (dust), che in questo contesto si riferisce a quantità molto piccole di token non spesi che spesso non vale la pena trasferire, poiché le commissioni di transazione potrebbero essere più alte del loro stesso valore. C'è un punto in cui l'utilità marginale di ulteriore divisibilità è superata dallo sforzo computazionale extra (stoccaggio e larghezza di banda). Inoltre, i “dusting attacks”, cioè l’invio di minuscole quantità di token ad indirizzi casuali per renderli facilmente rintracciabili, saranno più fattibili.

Fungibility Perspective of Tokens

Prospettiva della privacy: Contrariamente alla convinzione comune, la rete Bitcoin non fornisce il pieno anonimato, quindi la privacy. Ciò significa che si può utilizzare la potenza dei grandi dati per correlare altri punti di dati, che potrebbero essere disponibili pubblicamente o accessibili a determinate agenzie di sicurezza nazionali, contro i metadati collegati a una determinata transazione e indirizzo BTC. Se qualcuno dietro un indirizzo Bitcoin diventa una persona di interesse, e la provenienza della storia dei suoi token viene inserita in lista nera, questa persona potrebbe avere problemi a scambiare i suoi token. In tali casi, le autorità potrebbero correlare il suo indirizzo Bitcoin ad altri punti dati più tradizionali che sono soggetti a dei processi di conoscenza del cliente (KYC), come banche e cambi, o anche piattaforme di e-commerce come Amazon. Se dovessi pagare un acquisto su Amazon con Bitcoin, ad esempio, e i tuoi token hanno dei “precedenti”, Amazon potrebbe decidere di non accettarli. La privacy, e di conseguenza anche la fungibilità del Bitcoin e dei token simili, può essere dunque un tema di dibattito. Se la cronistoria di un token può essere monitorata, nel caso in cui il token sia collegato ad un’attività illecita, il suo ruolo come mezzo di scambio sarebbe limitato. Le nuove reti Blockchain come “Zcash” e “Monero” stanno lavorando con strumenti crittografici alternativi che potrebbero rendere i loro token più privati ​​e quindi più fungibili.

Prospettiva della transferabilità: I token possono essere trasferibili o non trasferibili o avere una trasferibilità limitata. I token univoci (non fungibili) possono essere trasferibili o non trasferibili a seconda del caso d'uso. Un biglietto aereo potrebbe essere trasferibile o non trasferibile a seconda del tipo di biglietto acquistato. Un'opera d'arte o la carta di circolazione della tua auto, ad esempio, sono uniche ma cedibili. I token legati all'identità come certificati o licenze in genere non sono trasferibili. Un token che ti consente di ritirare i tuoi figli dall'asilo è unico, ma potrebbe avere una trasferibilità limitata o temporanea per consentirti di organizzare che qualcun altro venga a prendere i tuoi figli concedendo temporaneamente a quella persona i diritti di ritiro. Sebbene i token fungibili tendano ad essere trasferibili nella maggior parte dei casi, ci sono anche eccezioni alla regola.

Tokens from a Transferability Perspective

Prospettiva della durabilità: In economia, la durabilità si riferisce alla capacità di una valuta di resistere a un uso ripetuto. Ciò significa che il substrato di quella valuta non dovrebbe facilmente svanire o decadere. I metalli o gli alimenti durevoli come il grano hanno un'elevata durabilità e quindi venivano spesso utilizzati come moneta merce. Il token Bitcoin e i token di protocollo simili hanno finora dimostrato di resistere al tempo, essendo resistenti a qualsiasi tipo di censura o attacco di rete. Ci si aspetta che una rete resiliente contribuisca a un valore "relativamente" stabile e di lungo termine del token. Se è possibile correlare la resilienza della rete al valore del token di rete, ci si può aspettare che il token sia durevole, poiché non cesserà di esistere. Finché la rete è robusta e utilizzata, verranno generati nuovi token e aumenterà la domanda di token. I prezzi dei token potrebbero diminuire a causa delle fluttuazioni dei prezzi, ma il token in quanto tale non svanirà finché la rete sarà intatta. Una rete con un protocollo di consenso debole, d'altra parte, potrebbe essere attaccata e manipolata, nel qual caso i possessori di token potrebbero perdere i propri token se il ledger viene manomesso.

Prospettiva normativa: La regolamentazione è un argomento complesso che potrebbe, da solo, riempire un intero libro, soprattutto tenendo conto di tutte le oltre 200 giurisdizioni del mondo. Per semplificare le cose, a questo punto, è sufficiente dire che i regolatori hanno bisogno di una chiara tassonomia dei diversi tipi di token per capire cosa stanno potenzialmente regolando. Le autorità di regolamentazione di tutto il mondo stanno recuperando terreno per comprendere il pieno potenziale e le implicazioni del Web3 e delle sue applicazioni tokenizzate. Mentre alcuni token potrebbero rappresentare classi di asset completamente nuove, come i token del protocollo nativo che molto spesso hanno funzioni ibride e non sono facili da classificare, altri tipi di token potrebbero rappresentare asset dell'economia esistente che sono compresi e regolamentati. Un esempio di asset facili da classificare o regolamentare sono i titoli tokenizzati e altri asset (per approfondire: Parte 4 - Asset token & proprietà frazionata). In casi più complessi, gli imprenditori dovranno affrontare incertezze su come il regolatore potrebbe classificare retroattivamente il token. Per fornire certezza normativa agli imprenditori, alcune giurisdizioni hanno iniziato a offrire sandbox governative per garantire l'innovazione consentendo un processo di apprendimento normativo.

Prospettiva di incentivazione: A differenza dei token che rappresentano asset esistenti o diritti di accesso a un asset o a servizi di proprietà di qualcun altro, i token possono anche essere programmati per incentivare una nuova forma di creazione di valore collettivo. Possono essere utilizzati per incentivare comportamenti individuali o contributi a un obiettivo collettivo di un gruppo di persone, se e quando si fornisce la prova di contribuire a un obiettivo collettivo. Bitcoin e altri token di protocollo sono un buon esempio di tali token purpose-driven (cioè orientati a uno scopo). I programmi di ricompensa o i programmi di fidelizzazione sono un altro esempio di token progettati per premiare il comportamento. Sebbene l'incentivazione del comportamento non sia un concetto nuovo, i token crittografici hanno stimolato molta innovazione su questo concetto, ad esempio i token CO2, i token della banca del tempo, i token dei social media, i token di attenzione, ecc. (per approfondire: Parte 4 - Token purpose-driven).

Prospettiva dell'approvvigionamento di token: I token di protocollo variano nelle strategie di approvvigionamento. La fornitura di Bitcoin è regolamentata nel protocollo e limitata a 21 milioni. La rete Ethereum, invece, non ha predefinito allo stesso modo la fornitura di token (per approfondire: Parte 2 - Economia istituzionale delle DAO). Per i token che rappresentano un diritto di accesso, il numero di token è solitamente limitato alla capacità e alla frequenza massime del provider di accesso. L'unico limite è la capacità di un sistema, come la capacità di un autobus in una rete di trasporto pubblico, che può sempre essere estesa se necessario, il più delle volte includendo un ritardo. Molti dei token elencati su "Coinmarketcap", in particolare quelli che sono stati utilizzati per le prime vendite di token per raccogliere fondi, hanno una fornitura di token limitata. Ciò è particolarmente vero per i token che rappresentano il capitale in una rete. Gli asset token sono naturalmente limitati dalla quantità di asset disponibili a cui sono addossati. Qualsiasi token con approvvigionamento limitato potrebbe potenzialmente fungere da riserva di valore e mezzo di scambio di fatto, a seconda della durabilità prevista, della volatilità a breve termine e della fungibilità.

Prospettiva della stabilità: La stabilità a breve termine del valore è una delle funzioni più importanti di un mezzo di scambio affinché possa fungere da unità di conto ed è fondamentale per la pianificazione economica. Sebbene Bitcoin abbia introdotto un algoritmo di consenso rivoluzionario , viene fornito con una politica monetaria rudimentale che regola e limita semplicemente la quantità di token generati nel tempo. Il protocollo non prevede un algoritmo economico che garantisca la stabilità dei prezzi. A seconda del tipo di token progettato, la stabilità dei prezzi potrebbe essere desiderabile, soprattutto nel caso di token di pagamento che sono intesi come mezzo di scambio quotidiano. Se la stabilità dei prezzi è necessaria, i meccanismi relativi devono essere integrati nel meccanismo del token.

Prospettiva del flusso di token: Un'altra dimensione ruota attorno alla questione del flusso di token. I token potrebbero essere creati per un singolo scopo e distrutti quando lo scopo è stato raggiunto per completare il ciclo. In questo caso, percorrono una linea retta dalla generazione alla distruzione. Ne sono un esempio le fiches del casinò che possono essere utilizzate nell'ambito del casinò e sono emesse contro valuta fiat. Una volta che i giocatori lasciano il casinò, possono convertire le fiches nella valuta locale. Un altro esempio sono i biglietti di trasporto acquistati per l'accesso a un sistema che scadono dopo un utilizzo una tantum o dopo un periodo di tempo. Vengono distrutti al momento del consumo o dopo una certa data di scadenza. La loro offerta è illimitata, oppure è limitata alle capacità infrastrutturali. D'altra parte, si può dire che i token che possono essere scambiati avanti e indietro indefinitamente, senza una condizione di scadenza artificiale, abbiano un flusso circolare. La maggior parte degli asset token che sono trasferibili e non hanno data di scadenza, come qualsiasi valuta o token di merce o arte tokenizzata, hanno flussi di token circolari. I token con un flusso di token circolare saranno distrutti solo quando vengono perse le chiavi private o se l'asset fisico sottostante viene distrutto accidentalmente.

Prospettiva temporale: Un'altra domanda quando si progetta un token è se il token ha una data di scadenza. Qualsiasi token fungibile potrebbe essere programmato in modo che scada dopo una certa data, per evitare l'accumulo dei token. Nella pratica il token scade, tecnicamente parlando, il token cambierebbe stato. I punti bonus dei programmi fedeltà di solito hanno una data di scadenza. In passato, alcune valute regionali, come il “Wörgl Schwundgeld” (Austria) negli anni '30, hanno sperimentato una deflazione intrinseca della loro valuta per prevenire l'accaparramento e l'inflazione. La valuta è stata introdotta come valuta parallela che poteva essere spesa solo nella regione di Wörgl. Perdendo l'1% del suo valore ogni mese, è stata incoraggiata la spesa individuale mentre il risparmio è stato disincentivato. Questa misura è stata introdotta per combattere una politica deflazionistica a livello nazionale e ha aiutato sia con i numeri della disoccupazione che con gli investimenti infrastrutturali.

Token non fungibili (non-fungible tokens)

I token non fungibili (NFT) sono di natura unica, con proprietà diverse che possono essere distinte l'una dall'altra. Gli NFT possono rappresentare beni digitali, unici e quindi scarsi, come oggetti d’arte e altri oggetti da collezione o immobili. Gli NFT possono anche rappresentare identità e certificati, come licenze, diplomi, chiavi, abbonamenti, identità, testamenti, diritti di voto, biglietti, token fedeltà, diritti d'autore, garanzie, licenze software, dati medici e certificati di qualsiasi tipo, come la catena di approvvigionamento o certificati d'arte. Prima della nascita del Web3, i sistemi di identificazione e certificazione, così come gli asset unici e scarsi, erano costosi da gestire, poiché si basavano sulla convalida e sulla sicurezza degli enti di emissione centralizzati. I registri distribuiti, d'altra parte, consentono a un'infrastruttura decentralizzata e pubblicamente verificabile di emettere e gestire queste risorse a costi operativi molto bassi.

Nel 2013, “Colored Coins” è stato uno dei primi progetti che ha tentato di associare proprietà univoche a un token. L'idea era quella di utilizzare i token Bitcoin per rappresentare beni del mondo reale come azioni, obbligazioni, materie prime o l'atto per una casa. “Counterparty” è stato un altro progetto che si è basato su questa idea, ma è andato oltre. Ha consentito agli utenti di creare le proprie risorse virtuali sulla rete Bitcoin. Con l'emergere della rete Ethereum, entrambi i progetti hanno faticato a ottenere un'ampia adozione. Gli NFT hanno iniziato ad attirare molta attenzione quando è stato introdotto lo standard del token ERC-721, in particolare dopo il successo di“Crypto Kitties”, un gioco sulla rete Ethereum in cui i giocatori possono raccogliere e allevare gatti digitali e dove il “ codice genetico” digitale unico ci ciascun gatto è memorizzato nel ledger di Ethereum.

Lo standard dei token ERC-721 consente attributi più dettagliati che rendono speciale un token, oltre agli attributi che possono essere trovati nei token ERC-20. Consente l'inclusione di metadati su una risorsa e informazioni sulla proprietà. Quando convalidate, tali informazioni aggiuntive possono aggiungere valore, garantendo la provenienza di opere d'arte, oggetti da collezione o la catena di approvvigionamento di altri beni e servizi. Il successo di ERC-721 probabilmente ha anche innescato altri progetti blockchain, come la rete NEO, per sviluppare i propri standard di token non fungibili.

Cripto-collezionabili e cripto-giochi: i cripto-collezionabili consentono la tokenizzazione di beni unici, sia di oggetti da collezione virtuali che di oggetti da collezione nel mondo reale. Gli NFT possono essere utilizzati per rappresentare qualsiasi risorsa di gioco, per avere il controllo dell'utente anziché dello sviluppatore del gioco. Crypto Kitties ha suscitato molta attenzione su questa nuova classe di asset quando ha intasato la rete Ethereum. La Major League Baseball negli Stati Uniti ha lanciato “MLB Crypto”; ora, “MLB Champions” è uno dei pochi giochi basati su blockchain disponibile su Google Play in cui è possibile scambiare oggetti digitali unici al di fuori del gioco stesso su mercati come “Opensea”. Giusto per avere un'idea di quanto è già in sviluppo, ecco una selezione di giochi, collezionabili e marketplace su cui sono disponibili: “Cryptofighters”, “Decentraland”, “Etherbots”, “Ethermon”, “Gods unchained”, “Plasmabears”, “0x universe”, “Hyperdragons”, “Loom”, “Spells of Genesis”, “Crafty”, “Superrare”, “FlowerToken”, “Unico”, “OpSkins”, “Rarebits”.

Asset Token: Gli asset token consentono investimenti unici legati a un oggetto fisico, come opere d'arte uniche, beni immobili o altri beni e titoli del mondo reale. Si potrebbe tokenizzare un edificio, dove alcuni token potrebbero concedere semplici titoli di proprietà di una frazione del patrimonio immobiliare, mentre altri token potrebbero concedere privilegi speciali come i diritti di accesso. I token non fungibili possono essere utilizzati anche per rappresentare opere d'arte. Tale tokenizzazione degli asset esistenti nel mondo reale può dare agli investitori la possibilità di espandere il proprio portafoglio e fornire al mercato maggiore liquidità. Gli NFT possono concedere ai detentori di token diversi livelli di controllo sui propri asset (per approfondire: Parte 4 - Asset Token e proprietà frazionata).

Token di identità, certificati e reputazione: tutto ciò che rappresenta in modo univoco una persona potrebbe essere rappresentato come token non fungibile: qualsiasi tipo di documento di identità o certificato, come ad esempio trascrizioni scolastiche, titoli universitari o licenze software legate all'esistenza di una singola persona. Un diploma potrebbe essere rilasciato e gestito collettivamente da un ledger distribuito senza bisogno di essere tradotto, autenticato manualmente o verificato. Un software simile a un portafoglio potrebbe gestire tutti i dati personali senza la necessità di istituzioni centralizzate che memorizzino i nostri dati. Il token rappresenterebbe un contenitore per informazioni sull'identità relative a una persona specifica senza fornire informazioni su ciò che viene identificato. Le attestazioni di certificazione possono essere associate al token, che verrebbe rilasciato dalle entità attendibili che rilasciano queste certificazioni. Se progettati correttamente, i token di reputazione potrebbero essere associati alle identità e risolvere problemi come le “fake news” (notizie false).

Token di accesso: gli NFT possono essere utilizzati per gestire qualsiasi tipo di diritto di accesso legato a una persona speciale, una proprietà speciale o un evento speciale. I ledger distribuiti gestiti collettivamente che utilizzano la crittografia a chiave pubblica possono offrire una gestione dei diritti di accesso più sicura e verificata in modo decentralizzato rispetto alle soluzioni di gestione dei diritti di accesso digitali gestite centralmente e possono sostituire chiavi fisiche, chiavi digitali e password.

Token di trasferimento: Quando qualcuno muore oggi, la volontà spesso deve essere divisa tra più persone, il che può produrre notevoli spese burocratiche e costi di coordinamento per dividere il valore di questi beni. Ciò è particolarmente vero nel caso di attività immateriali che hanno un lungo processo di liquidazione prima che il valore possa essere suddiviso tra i beneficiari. Sebbene oggi la proprietà frazionata sia possibile, i token di trasferimento gestiti da un ledger distribuito renderebbero il trasferimento di beni nel caso di testamenti molto più agevole.

Riassunto del capitolo

I token potrebbero influenzare il mondo finanziario in modo simile a come Internet ha influenzato il sistema postale. Possono rappresentare qualsiasi risorsa o diritto di accesso e sono gestiti collettivamente da ledger distribuiti. I token possono essere emessi con poche righe di codice sotto forma di smart contract.

I token sono accessibili con un software, un portafoglio che comunica con una rete blockchain o un ledger distribuito simile e gestisce la coppia di chiavi pubblico-privata relativa all'indirizzo blockchain. Solo la persona che ha la chiave privata per quell'indirizzo può accedere al rispettivo token.

I token possono rappresentare qualsiasi cosa, da una riserva di valore a un insieme di autorizzazioni nel mondo fisico, digitale e legale. Facilitano la collaborazione tra mercati e giurisdizioni e consentono un'interazione più trasparente, efficiente ed equa tra i partecipanti al mercato, a costi contenuti. I token possono anche incentivare un gruppo autonomo di persone a contribuire individualmente a un obiettivo collettivo. Questi token vengono creati su prova di un determinato comportamento.

I token non sono una novità ed esistono da molto prima dell'emergere delle reti blockchain. Tradizionalmente, i token possono rappresentare qualsiasi forma di valore economico. E sono inoltre utilizzati nell'informatica, dove possono rappresentare un diritto per eseguire alcune operazioni o gestire i diritti di accesso. Una forma più tangibile di token per computer sono i codici di tracking che puoi ottenere per tracciare il tuo pacco con i servizi postali o i codici QR che ti danno accesso a un treno o un aereo.

I token crittografici possono rappresentare diritti di proprietà, diritti di accesso o diritti di voto.

Il termine "token" è semplicemente una metafora. Contrariamente a quanto potrebbe suggerire la metafora, un token non rappresenta un file digitale che viene inviato da un dispositivo all'altro. Si riferisce invece a una voce in un ledger (registro) gestito collettivamente da una rete di computer.

Le prospettive più importanti da cui si possono dedurre le proprietà di un token: (i) prospettiva tecnica; (ii) prospettiva dei diritti; (iii) prospettiva di fungibilità; (iv) prospettiva di trasferibilità; (v) prospettiva di durevolezza; (vi) prospettiva normativa; (vii) prospettiva di incentivazione; (viii) prospettiva dell'approvvigionamento di token; (ix) prospettiva del flusso di token; (x) prospettiva sulla privacy; e (xi) prospettiva di stabilità.

Mentre i token fungibili sono identici, i token non fungibili sono di natura unica, con proprietà diverse che possono essere distinte l'una dall'altra. I token non fungibili sono una classe di attività più diversificata e possono anche rappresentare identità e certificati, come licenze, diplomi, chiavi, pass, identità, testamenti, diritti di voto, biglietti, token fedeltà, diritti d'autore, monitoraggio della catena di approvvigionamento, dati medici , licenze software, garanzie e molto altro.

Riferimenti e approfondimenti

Note a piè di pagina

[^1]: Da un punto di vista normativo, tuttavia, non è definitivamente chiaro se è possibile acquisire proprietà o possesso su tali token. Pertanto, concetti come la custodia probabilmente avrebbero bisogno di modifiche legali in molte giurisdizioni.

“Token Economy” Come il Web3 reinventa Internet. Tradotto da “Token Economy: How the Web3 reinvents the Internet,” Seconda edizione, Giugno 2020. La prima edizione è stata pubblicata da BlockchchianHub Berlin nel giugno 2019 con il titolo "Token Economy: How Blockchain & Smart Contracts revolutionize the Economy" e ha avuto due edizioni modificate.

BibTeX: @book{voshmgir2020token, title={Token Economy: How the Web3 reinvents the Internet}, author={Voshmgir, Shermin}, year={2020}, publisher={Token Kitchen} }

  • Autrice: Shermin Voshmgir
  • Traduttori: Edoardo Calia, Elisa Bonaldo, Roberto Moncada, Antonio Andreottola
  • Publisher: Token Kitchen
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