Tokens Estáveis (Stable Tokens) - Token-Economy-Book/2ndEdition-Brazilian GitHub Wiki

A estabilidade de valor é uma das funções mais importantes do dinheiro para que possa cumprir o seu objetivo como unidade de conta, um denominador comum de valor. Os stable tokens são concebidos para representar uma reserva de valor, um meio de troca e uma unidade de conta, com um valor estável contra outra moeda ou mercadoria, podem resolver um grande estrangulamento quanto à adopção em massa de tokens enquanto meio de troca.

Aviso: Alguns dos exemplos mencionados abaixo, tal como "Tether" e "DAI", estão sujeitos a atualizações frequentes ou eventos atuais. Certos detalhes mencionados no capítulo seguinte podem, portanto, estar já desatualizados no momento da leitura deste livro. O conteúdo deste capítulo é dedicado à descrição da complexidade da concepção de stable tokens, independentemente de mudanças futuras.

A estabilidade de valor a curto prazo é uma das funções mais importantes do dinheiro para que possa servir como uma unidade de conta. A estabilidade é um critério fundamental para um planejamento econômico significativo para todos os atores de uma economia. Para que um token sirva como meio de pagamento, reserva de valor ou unidade de conta, o token precisa ter um valor relativamente estável, para que o preço a ser pago por bens e serviços possa ser planejado de forma viável. Caso contrário, é apenas um objeto de especulação. Embora o protocolo Bitcoin tenha introduzido um inovador algoritmo de consenso, ele tem uma política monetária rudimentar que simplesmente regula e limita a quantidade de tokens cunhados ao longo do tempo. O protocolo não fornece um algoritmo econômico sofisticado que regule a estabilidade de preços. Como resultado, os tokens do protocolo Bitcoin e similares estão sujeitos à volatilidade dos preços, o que os torna um objeto de especulação e não um meio de pagamento do dia a dia. Do ponto de vista da política monetária, o bitcoin não está à altura da sua própria proposta de valor apresentada no White Paper, uma vez que não pode servir como dinheiro eletrônico, razão pela qual é referido por muitos como "ouro eletrônico".

Assim como o desenvolvimento de um algoritmo de consenso seguro exigia décadas de pesquisa e desenvolvimento, seria necessário um rigor acadêmico equivalente para desenvolver uma "política monetária" resiliente nos protocolos P2P de dinheiro eletrônico. O preço do token precisa também ser estável e resiliente, portanto resistente a ataques. Contudo, não há necessidade de reinventar a roda. Os governos têm utilizado modelos macroeconômicos para estabilizar as moedas nacionais com medidas como a intervenção monetária. Há muito que se pode aprender com isto, tanto com aquilo que é feito como com aquilo que não é feito. No entanto, a história tem mostrado que proteger a estabilidade da moeda contra ataques externos não é fácil de se conseguir. Em 1992, por exemplo, George Soros invadiu o mecanismo de estabilidade do Banco de Inglaterra, manipulando com sucesso o preço cambial da libra britânica, num evento que agora é chamado de "Quarta-feira Negra" o que acabou por custar ao Reino Unido mais de três biliões de libras à época.

Tokens de protocolo de ponta são atualmente impraticáveis para pagamentos diários (pelo menos em países com taxas de inflação estáveis) e apenas atraentes para especuladores ou investidores de longo prazo. Os valores dos tokens são voláteis por várias razões: (i) uma política monetária estática como resultado de uma oferta de token que não se ajusta aos níveis de preços, (ii) a mudança da percepção pública sobre o valor do token, (iii) o fato de que eles representam ativos num mercado emergente que a maioria das pessoas não entende, e potencialmente também (iv) a reação do mercado à incerteza regulatória. Num meio estável de troca, nenhuma das partes de um contrato inteligente pode confiar no preço denominado de um determinado token. Esta falta de estabilidade de preços levou ao aparecimento de stable tokens ao longo dos últimos anos.

Os tokens lastreados em moedas estão surgindo como um elemento indispensável para uma economia tokenizada. Empresas e indivíduos provavelmente não aceitarão tokens como um método de pagamento se seu valor puder cair num curto espaço de tempo. Salários, investimentos e despesas domésticas, tais como aluguel, pagamentos de serviços públicos e mercearias não podem ser estabelecidos de forma confiável ou planejados com um meio de troca instável. Sem mecanismos de estabilidade, contratos inteligentes e aplicações descentralizadas continuarão a ser um fenômeno marginal, pois representariam um alto risco para ambas as partes de um contrato inteligente, comprador e vendedor. Ao longo dos anos, várias tentativas têm sido feitas para alcançar uma estabilidade tokenizada: (i) stable tokens colateralizados por fiat e commodities, (ii) stable tokens cripto-colateralizados, e (iii) stable tokens algorítmicos, como os “seigniorage shares”. Ultimamente (iv) os bancos centrais começaram a analisar a tokenização das suas moedas, uma vez que estas já vêm com mecanismos de estabilidade de preços incorporados.

Stable Token Colateralizado a Ativos

Uma maneira simples de conseguir um stable token é indexá-lo a ativos fora da cadeia que tenham preços estáveis ou relativamente estáveis, como moeda fiat ou uma commodity como ouro ou diamantes. O "Tether" e o "TrueUSD" são tokens indexados ao dólar americano. O "Digix Gold" é um exemplo de um token que é suportado por ouro. Alternativamente, uma cesta de commodities ou moedas "fiat" pode ser usada como indexante do token. Embora os stable tokens sejam relativamente fáceis de conseguir, eles têm um problema de centralização. Esta é também a razão pela qual alguns se referem a eles como stable tokens "centralizados". Uma única empresa gera os ativos que garantem a cobertura dos tokens, geralmente numa conta bancária ou cofre seguro. A confiança é terceirizada para uma única entidade, que garante que a quantidade de tokens emitidos corresponde à quantidade mantida num cofre seguro, sujeitando o sistema ao risco de contraparte. Isso pode mudar à medida que os oráculos de hardware e software forem sendo programados para alimentar os contratos de tokens com dados de dispositivos IoT, como câmeras de vídeo monitorando os cofres. As soluções atuais, no entanto, dependem da confiança num fornecedor de serviços centralizado e num punhado de auditores para garantir que o respaldo dos ativos não seja adulterado. Além disso, os custos e processos são muitas vezes opacos e podem envolver taxas e atrasos mais altos.

Tether (USDT) é um dos stable tokens mais antigos e populares. Tem uma paridade um-para-um em relação ao USD, o que significa que, por cada USDT em circulação, é alegadamente adicionado um USD a uma conta poupança gerida centralmente como garantia. Supostamente, existe uma conta bancária que detém mais de 15 mil milhões de USD, o que representa a valorização atual do USDT. No entanto, a Tether é gerida por uma empresa privada e até à data, ainda não viu um processo de auditoria completo. Algumas pessoas duvidam que a Tether esteja totalmente colateralizada, e as autoridades dos EUA estão investigando o caso. Eles mudaram os seus termos, admitindo que algumas das suas reservas podem ser empréstimos a outras entidades, por exemplo, exchanges de tokens como a Bitfinex. Além disso, os seus consultores gerais admitiram que apenas 74 por cento do USDT é suportado por caixa e equivalentes de caixa. Isto pode ser crítico, uma vez que o USDT é um dos principais tokens negociados. Uma quantidade significativa de BTC resulta de Tether. Como resultado, muitos estão preocupados que, se as alegações forem verdadeiras, os falsos Tethers possam ser usados para comprar BTC, aumentando o preço de mercado e resultando em manipulação de mercado. Se houver sérias dúvidas sobre o suporte do Tether, o sistema de preços pode entrar em colapso, e se isso acontecer, pode afetar também o BTC.

TrueUSD (TUSD) é um stable token semelhante ao Tether, mas parece ser muito mais confiável. Até agora, eles têm publicado regularmente auditorias independentes para verificar as alegações sobre os fundos que possuem.

Circle (USDC) é um token ERC-20 que permite a transferência bancária de USD em troca de tokens USDC. Isto serve como uma rampa de entrada e saída entre os ecossistemas do USD e da Ethereum.

A Token Digix Gold (DGX) é um stable token indexado ao ouro. Está em operação desde 2018. O ouro é guardado num cofre administrado por uma empresa custodiante em Singapura. Os detentores de tokens DGX pagam uma taxa de gestão para cobrir os custos de armazenamento seguro do ouro. Ao contrário do Tether, o DGX está sujeito a auditores independentes regulares e parece ser mais confiável. Neste processo de auditoria, os depositários e auditores carimbam os relatórios na ledger da Ethereum para fornecer provas publicamente verificáveis de que o ouro está realmente onde deveria estar. Primeiro, os scans da documentação administrativa são carregados no IPFS, uma rede descentralizada de armazenamento de arquivos, e os hashes desses scans são registrados na rede Ethereum, criando uma trilha de auditoria na cadeia. No seu white paper, Digix descreve um protocolo de prova de proveniência para a verificação de ativos do mundo real. O mesmo protocolo poderia ser aplicado a outros bens, tais como arte, prata, platina, diamantes, bens imobiliários, etc. O mecanismo de governança por detrás do Digix está organizado como uma DAO (organização autônoma descentralizada). Esta DAO vem com um token separado, o token DigixDAO (DGD), que concede direitos de voto para a governança do Digix. As questões de gestão em torno da governança do token DGX são, portanto, descentralizadas e realizadas pela DigixDAO.

Globcoin é uma iniciativa de stable token apoiada pelas moedas das quinze maiores economias, para além do ouro.

A Reserva AAA é apoiada por um cabaz de moedas nacionais, investimentos de crédito com rating AAA e títulos garantidos pelo governo.

A Libra vendo sendo desenvolvida como um stable token para pagamentos online transfronteiriços. O consórcio Libra, liderado pelo Facebook, vai operar a sua própria ledger distribuída. De acordo com seu white paper, eles estão planejando lastrear o token com moedas e outros ativos (leia mais anexo: Libra - a mudança do Facebook para a Web3).

Stable Tokens Cripto-Colaterizados

Uma forma de mitigar o problema da centralização é apoiar os stable tokens em ativos com um token blockchain nativo, como BTC ou ETH, razão pela qual estes tokens são também referidos como "stable tokens descentralizados". Em tal configuração, o stable token é colateralizado com BTC ou ETH. O token colateral (BTC ou ETH) é gerido inteiramente em cadeia por um contrato inteligente, em vez de um terceiro. A natureza pública e verificável dos tokens nativos da blockchain torna o sistema mais confiável. O risco de sub-colateralização pode ser mitigado. BitUSD introduziu este modelo em 2013, e inspirou muitos outros projetos, tais como "MakerDAO" (DAI), "Sweetbridge", "Augmint" e "Synthetix" (antiga Havven), para usar variações deste mecanismo. Outras variações de stable tokens cripto-colateralizados são: "Reserve", "StatiCoin", "Alchemint", "Boreal", "Celo", e "Unum".

O DAI é um stable token operado pela MakerDAO. O preço é fixado em 1:1 em relação ao USD. O DAI é apoiado pela ETH (e recentemente também por alguns outros tokens) que podem ser garantidos num contrato inteligente. É considerado o projeto de stable token cripto-colateralizado mais promissor. Os portadores de tokens ETH podem depositar os seus tokens num contrato inteligente para gerar tokens DAI. O contrato inteligente bloqueia o ETH depositado até que os tokens DAI sejam pagos de volta. O token colateral (ETH) é automaticamente libertado pelo contrato inteligente quando todas as dívidas (tokens DAI) são reembolsadas. Colateralizar ETH contra DAI resulta numa posição de dívida para os detentores de tokens DAI, razão pela qual o contrato inteligente é referido como uma "posição de dívida colateralizada" (CDP – Collateralized Debt Position).

Os stable tokens cripto-colateralizados são propensos à volatilidade do token subjacente utilizado como garantia. Esta volatilidade torna mais difícil a manutenção da paridade 1:1 do DAI em relação ao USD. É por isso que o DAI usa uma razão colateral/dívida de 150 por cento. Outros stable tokens podem usar razões ainda mais altas. Isto significa que se o preço do ETH cair, e quando o CDP individual cair abaixo de 150, o contrato inteligente irá autoliquidar o token colateral. Os tokens DAI são bloqueados pelo contrato inteligente se o valor do ETH cair abaixo deste limite, e o contrato inteligente vende o ETH para compensar o risco de não-pagamento. Um crash significativo do preço do token colateral abaixo do PEG[^1] (Price Earnings to Growth) pode fazer com que os detentores do token DAI percam capital. Se o valor do ativo colateral (ETH) cai muito rapidamente, os stable tokens (DAI) emitidos podem ficar sem garantia. O DAI dispõe de mecanismos mais complexos para proteger contra as flutuações de preços. Detalhes deste processo estão além do escopo deste livro, mas podem ser estudados lendo o white paper respectivo e a documentação no website do projeto.

Muitos economistas afirmam que se a volatilidade dos preços do ativo subjacente for muito alta, as soluções cripto-colateralizadas são susceptíveis a eventos de cisne negro. O DAI pode acabar não colateralizado se uma falha for suficientemente rápida para que o sistema seja incapaz de fechar CDPs suficientes, e comprar de volta o seu DAI, antes que a colateralização geral do sistema caia abaixo dos 100%. Outro desafio é a falta de oráculos com preços de alimentação confiáveis sobre os preços dos ativos nas exchanges. Atualmente, uma manta de retalhos de soluções centralizadas é usada, mas elas são propensas à manipulação e ao ataque.

Inicialmente, o DAI suportava apenas um tipo de garantia (ETH), mas desde 2019, também suporta qualquer número de ativos como um cabaz de garantias, para mitigar os riscos de volatilidade associados a um único ativo. A lista atual de garantias aceitas é: Augur (REP), Basic Attention Token (BAT), DigixDAO (DGD), Ether (ETH), Golem (GNT), OmiseGo (OMG), e 0x (ZRX). O projeto também lançou o Dai Savings Rate (DSR), um serviço adicional que possibilita acumular ganhos simplesmente por meio da posse do Dai.

Moeda Digital de Banco Central (CBDC)

Enquanto a comunidade criptográfica vem experimentando várias soluções de stable tokens da iniciativa privada, os bancos centrais começaram também a analisar a tokenização das suas próprias moedas, as quais vêm já com mecanismos de estabilidade embutidos. Esse token de banco central, chamado de Moeda Digital do Banco Central (CBDC – Center Bank Digital Currency), atua como uma representação tokenizada da moeda fiat de um país. Os mecanismos de estabilidade são fornecidos por atores estabelecidos como bancos centrais, em colaboração com a política fiscal e monetária de um governo nacional. Os tokens fariam parte da base monetária, juntamente com outras formas de dinheiro: dinheiro e outros equivalentes (M0 & M1), depósitos de curto prazo (M2), e depósitos de longo prazo (M3). As CBDCs poderiam ser utilizadas para a liquidação de contratos inteligentes, uma vez que o seu equivalente em tokens pode ser gerido por uma ledger distribuída subjacente.

Alguns economistas acreditam que as CBDCs competem com depósitos bancários comerciais e reduzem o custo de gestão do sistema de pagamentos local e internacional. Atualmente, o custo de gerir a oferta monetária de um país é elevado, tal como o são as transações transfronteiriças. A longo prazo, as CBDCs poderiam eliminar a necessidade de contas bancárias clássicas, substituindo-as por carteiras criptográficas móveis de fácil download, e potencialmente aumentar a inclusão daqueles que ao redor do mundo não têm acesso a bancos. Contudo, essa desintermediação dos bancos comerciais e dos pagamentos transfronteiriços também poderia desestabilizar os sistemas de crédito e os mercados cambiais, pelo menos a curto prazo. As CBDCs poderiam, além disso, desafiar a prática de reserva fracionária[^2] dos bancos e eliminar a necessidade de garantias de depósitos. A emissão de dinheiro do banco central diretamente ao público poderia também proporcionar um novo canal para a execução da política monetária. Isso permitiria o controle direto da oferta de moeda e poderia complementar ou substituir ferramentas indirectas, como taxas de juro ou flexibilização quantitativa.[^3] Alguns economistas pensam mesmo que a CBDC poderia ser um método para alcançar um sistema bancário de reserva total.[^4]

De acordo com um estudo realizado pelo BIS (Bank of International Settlement), muitos governos estão considerando tokenizar a sua moeda ou já começaram a fazê-lo em vários graus (cerca de 80%), como o Banco de Inglaterra, Banco Central da Suécia, Banco Central do Uruguai, Ilhas Marshall, China, Irã, Suíça e o Banco Central Europeu. É, portanto, bastante provável que dentro dos próximos três a cinco anos, muitas moedas emitidas pelo banco central tenham uma equivalente tokenizada. O "CBDC Sintético" (sCBDC) é um conceito alternativo pelo qual as instituições privadas emitem tokens totalmente garantidos pelas reservas do banco central. A questão é se os CBDCs e os sCBDCs podem tornar obsoletos os esforços de emissão de stable tokens privados, ou se eles se tornarão apenas alguns dos muitos outros tokens nesta nova economia tokenizada que temos pela frente.

Stable Token Algorítmico

Os stable tokens que estão vinculados a ativos que utilizam serviços financeiros legados podem parecer simples e óbvios à primeira vista, mas também podem ser vistos como algo contrário ao espírito da tecnologia descentralizada subjacente. Isso é semelhante a como o Yahoo e muitos outros mecanismos de busca do início dos anos 90 tentaram disponibilizar conteúdo da Internet catalogando sites, assim como se catalogavam livros ou revistas na biblioteca. Embora esses mecanismos de busca fossem populares e intuitivos nos primeiros tempos da Internet, eles eram pouco ou nada escaláveis, nem refletiam o potencial da tecnologia subjacente. Eventualmente, a pesquisa algorítmica, tal como oferecida pelo Google e outras empresas, substituiu o conteúdo catalogado manualmente. Da mesma forma, os stable tokens podem parecer tentadores no início, mas algumas soluções algorítmicas interessantes estão em ascensão e podem fazer mais jus à natureza dos contratos inteligentes.

“Seigniorage Shares”[^5] é um conceito para um stable token algorítmico que foi proposto pela primeira vez por Robert Sams em 2014. No seu white paper, ele delineou como se pode usar contratos inteligentes para cumprir o papel de um banco central para formalizar mecanismos de política monetária para que o token seja negociado a um preço estável. Os mecanismos elásticos de oferta podem ser concebidos para estimular a expansão ou contração da oferta do token, semelhante à forma como os bancos centrais controlam a oferta de moedas fiat. Se a procura por stable tokens aumenta ou diminui, o algoritmo ajusta-se automaticamente para manter o preço estável. Se o preço for muito alto, o mecanismo irá aumentar a oferta. Se o preço for muito baixo, os tokens precisam ser "congelados", de uma forma ou de outra. A questão de como aumentar e diminuir a oferta de tokens de uma forma resistente e resiliente a ataques não foi resolvida de forma conclusiva. Dependendo do projeto, diferentes métodos algorítmicos são usados para expansão e contração. Exemplos de stable tokens algorítmicos são: Ampleforth (anteriormente Fragments), Carbon, Kowala, BitBay Official, SteemDollar, Corion, Topl, Stable, StableUnit, e TerraMoney.

Por exemplo, se um stable token com uma paridade 1:1 ao euro for negociado acima de 1 euro, isso indica que a oferta é superior à procura. A oferta de tokens tem de ser aumentada para estabilizar o preço de volta a 1 EUR. O contrato inteligente é programado para cunhar novos tokens (seigniorage shares) e vendê-los no mercado aberto, aumentando assim a oferta até que o preço volte a um nível estável. Se o valor for negociado abaixo de 1 EUR, a oferta de tokens deve ser contraída. O contrato inteligente não pode simplesmente destruir os tokens circulantes que pertencem a alguém. O contrato inteligente, porém, pode ser concebido para comprar tokens no mercado aberto para reduzir a oferta circulante, e aumentar o preço. Enquanto a oferta de tokens pode ser facilmente expandida através da emissão de novos tokens, a contração da oferta de tokens requer mecanismos mais sofisticados. Por que razão é que os portadores de tokens devem concordar em vender tokens, e como podem eles ser significativamente incentivados a fazer isso? Se o contrato inteligente não tiver suficientes tokens cunhados recentemente, ele poderia emitir títulos em troca de um stable token em proporção aos tokens que precisam ser destruídos. Estes títulos são vendidos com desconto e podem ser pagos numa data futura, sendo os portadores dos títulos os primeiros a serem reembolsados. O desconto serve como um incentivo para que os detentores removam os stable tokens de circulação.

Embora a ideia de utilizar contratos inteligentes para substituir certas funções de um banco central seja intrigante, alguns mecanismos baseiam-se em pressupostos econômicos parcialmente não comprovados e políticas monetárias não testadas, especialmente em torno do design de incentivos para os ciclos de contração. Em alguns casos, a estabilização é ainda parcialmente mantida através de mecanismos centralizados. Além disso, o desafio dos oráculos descentralizados de preços[^6] tem de ser resolvido. Muitos economistas acreditam, portanto, que os stable tokens algorítmicos não podem funcionar, pois este método pressupõe um crescimento ilimitado do sistema. Cada ciclo de contração inicia o potencial para um futuro aumento na oferta total do stable token, o que poderia levar a uma espiral de morte no preço dos títulos, aumentar o tempo de pagamento e diminuir as probabilidades de cada título ser pago. Isto poderia levar a um ciclo de feedback recorrente, que poderia minar o objetivo de contração da oferta em grande escala, a menos que sejam tomadas outras medidas para evitar tal ciclo. Como solução para este problema, alguns projetos permitem aos portadores de tokens congelar temporariamente os tokens; outros projetos emitem títulos que expiram após um certo tempo.

Desafios & Perspectivas {#desafios-&-perspectivas}

Embora muitos projetos de stable tokens tentem alcançar a estabilidade, ainda não foram estabelecidas melhores práticas claras (além de potenciais CBDCs). O surgimento de stable tokens é um fenômeno relativamente novo, e muitas propostas delineadas nos white papers ainda não foram implementadas ou são altamente experimentais, especialmente os métodos cripto-colateralizados e algorítmicos. Apenas alguns poucos projetos estão vivos, a maioria dos quais sofre com a volatilidade dos preços. Para aqueles projetos que ainda estão na fase de white paper, é difícil dizer se e quando eles serão bem sucedidos ou totalmente operacionais. A adoção atual de stable tokens mostra que Tether e tokens similares fiat-colateralizados ou commodity-colaterizados estão na liderança em termos de capitalização de mercado. O DAI (MakerDAO) e outros projetos cripto-colateralizados parecem ser as alternativas mais promissoras. No entanto, eles ainda têm muitas falhas, potencialmente maiores em larga escala, tal como enfrentar a robustez dos seus mecanismos no caso de um evento de cisne negro.

Todos os stable tokens, mesmo os mais descentralizados, estão de alguma forma vinculados a outro ativo subjacente na proporção de 1:1. Dependendo da dinâmica do mercado, o índice de pegging pode ser volátil. O desenvolvimento econômico em torno de stable tokens, criando certos efeitos de rede, pode diminuir a importância do pegging. Este poderia ser o caso se as empresas estiverem dispostas a aceitar um stable token, e o qual também seria aceito por outras empresas. Manter um peg perfeito torna-se menos importante à medida que o token se torna um meio de troca amplamente aceito.

Além disso, qualquer implementação de stable token precisa resolver o problema do oráculo. Se o token estiver vinculado ao valor de um ativo, o sistema precisa de uma forma descentralizada para receber dados sobre a taxa de câmbio entre o stable token e o ativo ao qual ele está vinculado. No entanto, nenhuma das soluções existentes é totalmente descentralizada ou ainda totalmente confiável.

Os stable tokens sempre enfrentam "a trindade impossível" com que as moedas convencionais são também confrontadas, o trade-off entre (i) a política monetária autônoma, (ii) a estabilidade cambial, e (iii) a mobilidade do capital. Como a mobilidade do capital é um dado adquirido no contexto de um token criptográfico, e a estabilidade da taxa de câmbio precisa ser alcançada, é preciso abandonar a política monetária autônoma (ver Tether). Os economistas argumentam que sistemas tokenizados com regras mais autônomas de oferta de tokens nunca terão taxas de câmbio estáveis em relação às moedas convencionais. Pode-se, porém, colocar este veredito em perspectiva, se se considerar um token criptográfico não como um concorrente a uma moeda convencional, mas sim como um novo ativo alternativo. Ninguém teria a ideia de que ativos convencionais como as ações em bolsa teriam de ser estáveis em valor, e no entanto esta falta de estabilidade não impediu, nem impede, a sua adopção generalizada.

Por último, mas não menos importante, convém ressaltar que os stable tokens podem não ser a única solução para a volatilidade dos preços dos tokens. Os seguros ou derivados financeiros podem fornecer alternativas ou pelo menos métodos complementares para mitigar a volatilidade dos preços. Hedging (ou cobertura de risco cambial) é uma estratégia de investimento que pode ser usada para reduzir o risco financeiro, equilibrando as posições no mercado para proteger contra a volatilidade dos preços. Uma combinação de aplicações DeFi poderia ser usada para criar tais derivados P2P e soluções de hedging (leia mais: Parte 3 - Empréstimo Descentralizado).

Soluções de stable tokens bem sucedidas poderiam resolver o entrave do uso de tokens como unidade de conta e, consequentemente, como um meio de troca do dia-a-dia. É um grande catalisador para aplicações descentralizadas e uma token economia fluida. No entanto, a estabilidade é apenas um dos muitos desafios para fazer dos tokens um meio de troca para pagamentos do dia-a-dia. Sem privacidade, nenhum token será fungível, e sem escalabilidade e melhor usabilidade da carteira, tanto as empresas como os consumidores não adotarão esta nova tecnologia.

Resumo do capítulo

A estabilidade de valor é uma das funções mais importantes do dinheiro para que possa servir como unidade de conta. O objetivo dos stable tokens é fornecer um valor estável em relação ao preço de outro ativo.
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O protocolo Bitcoin introduziu um algoritmo de consenso inovador, mas o protocolo define apenas uma política monetária rudimentar que simplesmente regula e limita a quantidade de tokens cunhados ao longo do tempo. O protocolo não proporciona estabilidade dos preços.
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Tokens de protocolo de ponta são impraticáveis para pagamentos diários. Sem um meio estável de troca, nenhuma parte de um contrato inteligente pode confiar no preço denominado de um determinado token. Esta falta de estabilidade dos preços levou ao aparecimento de stable tokens ao longo dos últimos anos.
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Da mesma forma que o desenvolvimento de um algoritmo de consenso seguro exigiu décadas de investigação e desenvolvimento, é necessário um rigor acadêmico equivalente para desenvolver aspectos de política monetária dos tokens. Há muito que se pode aprender com a macroeconomia e décadas de experiência com políticas monetárias estabelecidas pelos governos e bancos centrais que tentam alcançar a estabilidade monetária, tanto o que se deve fazer como o que não se deve fazer.
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Tipos de stable tokens: (i) stable tokens garantidos por ativos; (ii) stable tokens colateralizados; (iii) Moedas Digitais de Banco Central, e (iv) stable tokens algorítmicos.
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Os stable tokens são blocos de construção indispensáveis para uma economia tokenizada próspera; caso contrário, os contratos inteligentes e as aplicações descentralizadas continuarão a ser um fenômeno marginal, pois representam um elevado risco para ambas as partes de um contrato inteligente, o comprador e o vendedor.
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É pouco provável que as empresas e negócios em geral aceitem tokens em grande escala se o seu valor puder baixar drasticamente num curto espaço de tempo, ou se não houver outras formas de mitigar este risco.
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Os stable tokens podem não ser a única solução para a volatilidade dos preços dos mesmos. Os seguros ou derivados financeiros poderiam fornecer alternativas ou pelo menos métodos complementares para mitigar a volatilidade dos preços. O hedging (cobertura de risco cambial) é uma estratégia de investimento que pode ser utilizada para reduzir o risco financeiro, equilibrando as posições no mercado para proteger contra as volatilidades dos preços. Uma combinação de aplicações DeFi poderia ser utilizada para criar tais derivados P2P e soluções de hedging.

Referências do Capítulo e Leitura Adicional

Notas de rodapé

[^1]: PEG, ou Índice de preço sobre lucro em crescimento, mede a relação entre o índice preço/lucro e o crescimento anual de um ativo, revelando como esse ativo está cotado pelo mercado. Quanto mais baixo o PEG, mais barato está o ativo, considerando uma taxa de crescimento anual.

[^2]: Um sistema bancário no qual apenas uma fração dos depósitos bancários é apoiada por dinheiro real que está disponível para retirada é referido como banco de reserva fracionário. Enquanto os bancos são obrigados a manter uma certa quantia do dinheiro que os depositantes lhes dão, eles não são obrigados a manter a totalidade da quantia. Eles são obrigados a manter apenas 10% do depósito como "reservas". Este sistema liberta capital para empréstimos e é usado como uma ferramenta de política econômica expansionista.

[^3]: A flexibilização quantitativa é um mecanismo de intervenção da política monetária em que um banco central compra títulos do mercado para proporcionar aos bancos mais liquidez, incentivar o investimento e aumentar a oferta de moeda com as reservas bancárias recentemente criadas. Este é um método bastante pouco convencional que é utilizado quando as taxas de juro já estão perto de zero por cento.

[^4]: O Full-reserve Banking é um sistema bancário onde os bancos têm de armazenar o montante total dos fundos de cada depositante em dinheiro, para que possa ser levantado pelo depositante em qualquer momento. Os fundos não seriam emprestados a outra pessoa.

[^5]: Seigniorage é uma forma de imposto de inflação, devolvendo recursos ao emissor da moeda, e pode ser uma fonte de receita para um governo. Deriva da diferença do custo de produção e distribuição de dinheiro e do valor do mesmo.

[^6]: Um oráculo é um dado inserido em um contrato inteligente. Leia mais na Parte 2 - Contratos Inteligentes.

Token Economia: Como a Web3 está a reinventar a Internet
Traduzido de “Token Economy: How the Web3 reinvents the Internet”, Segunda Edição, Junho 2020. A primeira edição foi publicada pela BlokchcianHub Berlin em Junho de 2019 sob o título "Token Economy: How Blockchain & Smart contracts revolutionize the Economy" e teve duas edições alteradas.

BibTeX: @book{voshmgir2020token, title={Token Economy: How the Web3 reinvents the Internet}, author={Voshmgir, Shermin}, year={2020}, publisher={Token Kitchen} }

  • Author: Shermin Voshmgir
  • Translator: António Chagas, Courtnay Guimaraes, Jose Rui Sousa, Joana Camilo
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