Ativos Tokenizados e Propriedades Fracionárias - Token-Economy-Book/2ndEdition-Brazilian GitHub Wiki

Os activos tokenizados permitem a criação de uma representação digital de qualquer activo físico ou títulos, e podem introduzir uma gama de novas possibilidades de uso que anteriormente não eram viáveis. Eles são o próximo passo na automação dos mercados de activos e de valores mobiliários, substituindo escritórios inteiros por contractos inteligentes.

A tokenização de um activo existente refere-se ao processo de criação de um gémeo digital tokenizado de qualquer objeto físico ou activo financeiro. O token aqui representa a contraparte física, colectivamente gerenciada por uma ledger distribuída. "activo tokenizado" é um termo geral que pode incluir quaisquer activos, como commodities, artes, imóveis ou títulos. "Tokens como valores mobiliários" (ou "Security Tokens") são um tipo específico de activos tokenizados que são classificados como títulos mobiliários sob as regulamentações do mercado financeiro. No entanto, a interpretação do que constitui um título de valor mobiliário está sujeita à legislação local.

De uma perspectiva jurídica, a tokenização (atribuição de) de activos físicos e outros direitos (virtuais) parece importante. Ferramentas que buscam representar activos virtuais (como certificados físicos e outros certificados digitais) provavelmente serão em breve substituídas por tokens; para activos físicos, a posse provavelmente permanecerá o vínculo mais importante. Dependendo do ambiente regulatório e da forma como o contracto inteligente é configurado, os activos tokenizados podem ser elegíveis para negociação global. Um investidor na França poderia facilmente comprar equity tokens de um restaurante no Canadá com alguns cliques. Um investidor no México poderia financiar uma construção de apartamentos na Índia. A abertura para os mercados globais aumenta ainda mais a liquidez e fornece novas oportunidades tanto para empreendedores como para investidores. Esta tendência pode tornar viável a compra de acções em países estrangeiros que eram anteriormente muito mais difíceis de obter.

Qualquer bem físico, ou parte de uma pequena ou média empresa pode ser tokenizado numa fracção do que ele custaria no mundo cliente-servidor, e dividido em tokens representativos, que poderiam ser negociados num mercado aberto. Para tokenizar um activo real como um apartamento, é gerado um token com um contracto inteligente e um valor do activo real é associado a esse token. O direito de propriedade de tal bem e a sua correspondente representação digital podem ser divididos em partes e vendidos a vários (co-)proprietários. Mesmo que um token represente um bem físico que não seja divisível, como uma obra de arte ou um bem imobiliário, o token em si é divisível. Os mercados de bens, tais como obras de arte ou bens imobiliários, que têm normalmente elevados valores de aquisição, podem ser tokenizados e fraccionados, gerando potencialmente novos casos de utilização que antes não eram viáveis. Em vez de investir milhões de euros em uma obra de arte, pode-se agora comprar uma fracção de um quadro. Isto permite uma maior profundidade de mercado e liquidez.

A tokenização de activos do mundo real poderia levar a uma capitalização de mercado de triliões de euros, mas necessita de alguns pré-requisitos: (i) exchanges online especializadas em tokens de activos, (ii) custódia confiável de carteiras que possam gerir múltiplos activos e, idealmente, também conceder auto-custódia aos detentores dos tokens, e (iii) um ambiente regulador bem definido para diferentes tipos de activos tokenizados.

Os riscos e ramificações de activos tokenizados são mais difíceis de prever do que os security tokens, e representam um desafio tanto para investidores, empresários, como para os reguladores. Os security tokens podem ser comparados aos primeiros dias da Web, quando os editores começaram a publicar o seu conteúdo online como se fosse um papel impresso. No início, a Internet apenas proporcionava um novo canal de distribuição, mas não alterava o tipo e o formato do conteúdo. Levou anos até que as primeiras secções de comentários fossem adicionadas aos sítios web, onde os leitores podiam discutir interactivamente os tópicos. Também demorou algum tempo até que os editores compreendessem que podiam acrescentar novos tipos de conteúdo que normalmente não chegariam ao jornal ou à revista. Somente com o aparecimento das redes sociais é que a indústria editorial foi verdadeiramente transformada, pela introdução de canais de distribuição mais fragmentados e dinâmicos, onde qualquer indivíduo se podia tornar um "influenciador". Activos tokenizados são para os mercados financeiros o que as redes sociais de mídia foram para a indústria editorial. São muito mais propensos a revolucionar a nossa economia, e os tokens de segurança são a porta de entrada para lá chegar.

Caso de Uso 1: Security Tokens

"Security Tokens" ou "Tokens de valores mobiliários" proporcionam uma nova forma de representação, gestão e distribuição dos títulos existentes. O pagamento de dividendos poderia ser realizado com um contracto inteligente e em tempo real, o que constitui uma actualização para sistemas de liquidação financeira de última geração. Do ponto de vista de um regulador, estes tokens são títulos tradicionais que são simplesmente representados e geridos por uma nova tecnologia. Não são um novo produto, e por isso são bastante fáceis de regular. Autoridades de conduta financeira e semelhantes entidades reguladoras em todo o mundo concluíram que qualquer token que possa ser considerado como valores mobiliários está sujeito a entidades reguladoras em todo o mundo, como a Securities and Exchange Commission (EUA), FMA (Áustria), Monetary Authority of Singapore (MAS), BaFin (Alemanha), e FCA - Financial Conduct Authority (Reino Unido), apenas para citar alguns exemplos.

Não existe um entendimento global comum do que constitui um token como valor mobiliário; a regulamentação difere de país para país. Em algumas jurisdições, o termo "Security Tokens" aplica-se a qualquer token que represente um activo reconhecido ou um conceito de investimento, e outras jurisdições têm uma definição mais restrita do que constitui um título. A Securities and Exchange Commission (SEC) nos EUA, por exemplo, define um token como um título se alguém investir dinheiro com a ideia de lucrar com os esforços de outra pessoa. Mais especificamente, um token seria considerado um valor mobiliário se existir: (i) um investimento de dinheiro; (ii) uma expectativa de lucros; (iii) que o dinheiro seja detido por uma empresa comum; e (iv) que os lucros sejam o resultado de esforços de terceiros. Em contraste, a definição europeia de títulos inclui activos normalizados que são transferíveis e negociáveis nos mercados de capitais, não têm qualquer instrumento de pagamento, e são comparáveis a instrumentos de capital ou de dívida.

No sistema financeiro actual, os títulos e outros produtos financeiros levam muito tempo a ser liquidados. Apesar do facto de os processos terem melhorado com o advento dos computadores e depois com a Internet, a liquidação ainda está longe de ser em tempo real. As transacções podem demorar um mínimo de dois dias úteis para serem liquidadas. Embora já existam hoje mercados de operação vinte e quatro horas, estes raramente são P2P. Os tokens com valores mobiliários podem facilitar processos de liquidação sem atritos, sem sacrificar a protecção legal[^1]. O contracto inteligente substitui o intermediário e executa o processo de liquidação entre vendedores e compradores, minimizando as taxas de correctagem. Mercados totalmente operacionais 24/7 poderiam reduzir o tempo de liquidação para alguns minutos ou menos.

A "compliance" (regras de conformidade) vem embutida com o contracto inteligente. O código de auto-execução é uma resposta eficiente a um aspecto complexo da negociação de títulos, onde a regulamentação pode variar dependendo do tipo de activo ou tipo de investidor, tendo em conta que todos os interessados - o comprador, o vendedor e o emissor - podem estar sujeitos a jurisdição variável. Hoje em dia, um processo complexo de tratamento de documentos é realizado por uma série de livros-razão separados, onde os dados são geridos por trás dos jardins murados dos servidores de cada parte envolvida. Este pesadelo de gestão de documentos cria muitas ineficiências e perda de tempo. A natureza programável dos tokens também torna mais barato e mais fácil formalizar condições especiais, que poderiam introduzir tipos de activos mais personalizados que antes não eram viáveis. No entanto, qualquer sistema de "trade'' de tokens de valor mobiliário precisa incorporar uma miríade de contractos legais. A implementação de tokens como valor mobiliário é uma questão tecno-legal complexa e depende dos efeitos de rede. Os prestadores de serviços terceirizados começaram a fornecer normas para os tokens concebidas para permitir a emissão transparente de activos tokenizados e tokens como valores mobiliários, incluindo processos para requisitos KYC e AML.

Cada vez mais actores no mercado estão a anunciar serviços em torno de tokens como valores mobiliários. Algumas empresas já estabelecidas anunciaram plataformas de negociação especializadas, incluindo fundadores da NYSE que estão investindo em startups relevantes. A Swiss Exchange está também a planear construir uma bolsa regulamentada para os tokens como valores mobiliários. Outros actores activos neste campo: “Bakk”, “Securitize”, ”OTCXN”, “tZERO”, “Polymath”, “Neufund”, “Binance” em parceria com a Malta Stock Exchange, “Cezex”, Gibraltar Blockchain Exchange, “Templum”, “Coinbase”, and London Stock Exchange (Bancor).

Caso de Uso 2: Tokenização de Imóveis

Os imóveis são uma das maiores classes de activos a nível mundial em termos de capitalização de mercado, no entanto, a propriedade imobiliária não está aberta a todos os membros da sociedade. Muitas famílias de baixo rendimento nunca se podem dar ao luxo de comprar um imóvel. Para receberem um empréstimo, os compradores devem ter uma pontuação de crédito positiva, um emprego estável e bem pago, ou uma garantia de outros activos. Além disso, o mercado imobiliário é altamente fragmentado e centralizado. Os dados são geridos por uma série de terceiros como bancos, advogados, notários e registos prediais que utilizam os seus próprios dispendiosos software que, na sua maioria, não são interoperáveis. Os contractos inteligentes têm o potencial de facilitar a gestão de direitos na indústria imobiliária, incluindo todo o processo de liquidação. Uma altura em que a propriedade imobiliária esteja tokenizada, pode ser facilmente registada e gerida numa infraestrutura pública e comercializada P2P, se estiver em conformidade com a regulamentação. O hash dos dados de cada propriedade poderiam ser registados numa ledger distribuída para fornecer um conjunto de dados partilhados universalmente sobre todas as actividades relacionadas com imóveis, tais como proprietário anterior, reparações realizadas, e amenidades.

Os imóveis são um bem ilíquido, o que significa que a compra e venda do bem é um processo moroso e burocrático; a propriedade não troca de mãos rapidamente. Pesquisas mostram que a utilização de registos de propriedade baseados na Web3 poderia minimizar a burocracia e reduzir o atrito do mercado e os custos consideráveis envolvidos na transferência de propriedade. Os tokens poderiam ser facilmente fraccionados, o que significa que os proprietários imobiliários poderiam vender partes fracionárias dos seus apartamentos. Embora a venda de partes de uma propriedade não seja um conceito novo, a tokenização de imóveis seria o próximo passo no processo de automatização, tornando mais eficiente a emissão e venda destes bens a uma fracção dos custos que eram antes necessários.

Os tokens podem ser emitidos para imóveis existentes ou para um projecto imobiliário em desenvolvimento. Os proprietários privados poderiam emitir tokens fracionários de um apartamento que quisessem comprar, o que lhes permitiria angariar fundos sem necessidade de passar por um banco ou contrair um empréstimo privado. Os detentores dos tokens seriam co-investidores e poderiam receber uma renda fracionária na proporção da quantidade de acções que detêm. As pessoas que anteriormente eram excluídas de tais investimentos por razões económicas poderiam agora investir apenas numa fracção de uma unidade inteira, o que tornaria o mercado mais inclusivo para aqueles que têm menos meios económicos. A cobrança das rendas é administrada pelo contracto inteligente e a propriedade é mais facilmente transferida. Se, por exemplo, outra pessoa comprar 5% do valor tokenizado do seu apartamento, a renda proporcional poderia ser paga automaticamente numa base mensal pelo contracto inteligente. No caso de uma venda do apartamento numa data futura, os detentores dos tokens fracionários deste apartamento poderiam receber o seu dinheiro de volta, que também poderia ser automaticamente gerido e aplicado pelo contracto inteligente.

Com tokens fracionários, é importante distinguir o tipo de direitos que são concedidos com o token adquirido: propriedade (como investimento, posso vender e rentabilizar a qualquer momento) e direito de acesso (posso aceder a essa propriedade). Os direitos de propriedade também precisam ser desconectados da gestão desse bem real. As regras de governança do token terão de regular quem decide sobre a venda do apartamento. Na maioria dos casos, só seria viável conceder direitos de participação nos lucros, mas não direitos de voto. No entanto, teria de haver um regulamento para especificar os direitos dos detentores do token, no caso do emissor do token não pagar a renda ao detentor do token fraccionado. Os pormenores de tais casos comerciais teriam de cumprir as normas regulamentares e ter uma forma significativa de serem executados. Existe uma variedade de opções legais estabelecidas para soluções de conflito em situações de propriedade fraccionada, como os chamados direitos[^2] de "drag along" e "tag along" ou "leilões holandeses"[^3], que poderiam todos ser modelados num contracto inteligente para chegar a uma solução adequada ao objectivo de uma dada situação.

O processo actual de contrair um empréstimo para a aquisição de casa própria vem com muita supervisão regulamentar e diligência do lado do banco para garantir que a pessoa que contrai o empréstimo também possa pagar o empréstimo, incluindo os juros. Se não puderem, o banco está co-registrado nos títulos de propriedade. Se o proprietário não conseguir pagar o empréstimo, o banco pode reivindicar a propriedade, vendê-la e liquidar o apartamento no mercado para recuperar o crédito que concedeu. No caso de propriedade fraccionada, como será gerido um tal caso? Por terceiros de confiança e liquidatários? Os processos de manutenção também precisam ser cobertos pelo contracto inteligente; caso contrário, seria um pesadelo regulamentar tentar forçar a litigação contra centenas, senão milhares, de proprietários de um edifício de escritórios que não se ocupam da manutenção.

Embora a tokenização de imóveis tenha muito potencial, este caso de utilização vem com muitos desafios práticos, a maioria dos quais diz respeito a questões legais e regulamentares, que variam de país para país, ou de estado para estado. Um pré-requisito para a tokenização imobiliária seria que o processo legal do mercado imobiliário se tornasse compatível com a Web3, desde o processo de registo predial até ao ambiente regulador geral que aceita processos com contractos inteligentes. Em alguns países, a propriedade da terra mal é rastreada; na maioria dos países, o processo ainda é predominantemente baseado em papel, exigindo uma miríade de intermediários. Todos os participantes envolvidos no mercado imobiliário, desde promotores e corretores a bancos, fundos imobiliários e gestores de instalações, também precisam ser compatíveis com o direito de distribuição antes que um caso de utilização se torne viável.

A tokenização e a fracionalização de imóveis poderia também ter ramificações potencialmente negativas que exigiriam uma supervisão regulamentar. Há muita aprendizagem advinda do colapso do mercado imobiliário nos Estados Unidos que levou à crise financeira de 2008[^4]. Quando muitas pessoas não compreendem o que estão a comprar, a propriedade fraccionada de imóveis pode tornar-se um jogo de investimento perigoso e resultar no mesmo "pensamento mágico" por parte de investidores desinformados que têm pouca compreensão do grande quadro da dinâmica do mercado ao tomarem decisões de investimento.

Muitos países estão já a estudar o registo de títulos de propriedade em algum tipo de ledger distribuída, e muitos mais os estão a seguir. Um ecossistema em rápido crescimento de prestadores de serviços que oferecem soluções de propriedade fraccionada e outros serviços imobiliários tokenizados está em evolução, tais como "Atlant", "IHT Real Estate Protocol", "LATOKEN", "Max Property Group", "Meridio", "BitRent", "Etherty", "Caviar", "Propy", "PropertyShare", "Rentberry", "Treehouse" ou "Trust".

Caso de Uso 3: Tokenizando Arte

Do ponto de vista do investimento, as obras artes são uma classe de activos que faz parte das carteiras de investimento de muitos indivíduos de rendimentos elevados. No entanto, os investidores com menos meios económicos não têm acesso a este tipo de classe de activos, uma vez que os objectos de investimento mais atractivos são muito caros e os preços são ditados por casas de leilões e galerias que normalmente existem em número reduzido, o que resulta numa baixa liquidez do mercado. Para complicar ainda mais a questão, a manutenção de peças de arte é dispendiosa e realizada em bunkers, e não nas salas de estar das pessoas que investiram nelas. Além disso, a compra e venda das obras de arte é actualmente acompanhada por um pesado processo de documentação, para garantir a autenticidade e a proveniência de uma obra de arte, o que é um pré-requisito para garantir valor. O sistema actual depende de intermediários de confiança que gerem uma manta de retalhos de bases de dados ao longo da cadeia de fornecimento de arte, gerindo os certificados digitais que garantem o valor. O mesmo se aplica à indústria musical, à indústria cinematográfica e à indústria editorial quando se trata de liquidação de direitos de autor para artistas por parte das editoras, gravadoras, estúdios cinematográficos, ou serviços de streaming online. O acordo de royalties acontece com um atraso considerável de vários meses a, por vezes, anos. O processo é ineficiente e altamente intransparente. A tokenização de obras de arte e do mercado de entretenimento poderia, potencialmente, resolver muitas das ineficiências dos sistemas actuais, desde a propriedade fraccionada, proveniência, gestão de direitos digitais e liquidação, até ao crowdfunding. Os tokens poderiam também permitir novas obras de arte derivadas. Exemplos seleccionados de projectos que já estão envolvidos na tokenização da arte são: “Artex”, “Artory“, "Ara", "ArtWook", "Audius", "BitSong", "Blockchain Art Collective", "Blockgraph", "Braid", "Custos", "Comcast", "Curio", "Cards", "Dada", “nyc“, "Feedbands”, "Filmchain", "Livepeer", “Looklateral”, “Maecenas”, "Musicoin”, "Plantoid”, "re8tor”, "RNDR”, “Snark.art”, “SOUNDACC”, “Tatatu”, “The Art Token”, “Ujo”, “Verisart”, “VooGlue”, “Vezt”, “Viberate”, “Vevue”, and “White Rabbit”.

Propriedade Fracionária: Os indivíduos de menor rendimento, que normalmente seriam excluídos desta oportunidade de investimento, poderiam comprar uma fracção de uma obra de arte cara. Isto poderia levar a um aumento da procura de investimentos em arte, aumentando potencialmente os preços globais da arte e a produção de novos tipos de arte, democratizando e diversificando o mercado. A principal questão que se coloca neste contexto é como pode ser gerida a propriedade colectiva de uma obra de arte. A obra de arte em si poderia, por exemplo, ser mantida por um depositário que tivesse a experiência de manter uma colecção de arte, cujo custo seria suportado por todos os detentores de tokens da peça. Os pagamentos seriam geridos e executados através do contracto inteligente. Um exemplo precoce é a pintura de Andy Warhol, "14 Pequenas Cadeiras Eléctricas", que foi tokenizada e vendida em "Maecenas" em 2018. A pintura foi tokenizada e fracionada na rede Ethereum, os certificados de propriedade foram geridos por um contracto inteligente e tornaram-se verificáveis publicamente, e podiam assim ser negociados na plataforma Maecenas.

Proveniência: A arte tokenizada poderia abrir o caminho para um mercado mais transparente, onde os potenciais investidores têm acesso a obras de arte verificadas. A atribuição de proveniência utilizando tokens geridos por uma infraestrutura pública poderia resolver os desafios dos sistemas convencionais, como a corrupção, a contrafacção, e a pirataria. O sistema actual depende de intermediários de confiança que gerem uma fragmentada manta de retalhos de bancos de dados, onde estes certificados digitais são armazenados. Inversamente, os sistemas de tokens utilizariam hashes e criptografia para verificar publicamente a proveniência das obras de arte. A gestão das transferências de propriedade seria conduzida por contractos inteligentes, a custos drasticamente mais baixos, permitindo a liquidação em tempo real.

Gestão de direitos: Os contractos inteligentes são instrumentos de gestão de direitos. A tokenização permite uma gestão mais transparente e desintermediada dos direitos de propriedade intelectual e a subsequente liquidação em tempo real dos direitos de autor. As obras de arte poderiam facilmente ser alugadas a uma galeria, os músicos poderiam cobrar os seus direitos de autor mais rapidamente, e a partilha geral de receitas entre fornecedores de plataformas e artistas poderia ser gerida pelo contracto inteligente em tempo real, uma vez que uma canção/filme/livro seja transmitido ou descarregada. As taxas de royalties poderiam ser liquidadas directamente, sem editoras, estúdios cinematográficos, ou serviços de streaming agindo como intermediários, que muitas vezes compensam os artistas e contribuintes com um atraso significativo no tempo. Os royalties poderiam ser liquidados sob a forma de tokens que são enviados ao artista em tempo real, com base no número de pessoas que viram a sua arte, assistiram o seu filme ou ouviram sua faixa de áudio, ou leram o seu post

Financiamento/investimento colaborativo: Os tokens também podem ser utilizados para o crowdfunding de futuros projectos artísticos, os quais os seus investidores poderiam possuir como uma fracção ou como um todo. Qualquer pessoa que contribua para o financiamento de um projecto artístico poderá receber uma parte proporcional do valor tokenizado deste projecto, aceitando os termos estabelecidos no contracto inteligente. O artista poderia definir o contracto inteligente de forma a que ele mantenha uma parte da obra de arte produzida, enquanto outros detentores de tokens são livres para vender os seus tokens no mercado aberto, ou, alternativamente, fazer o saque, caso a peça seja vendida colectivamente. Em tal configuração, um artista pode receber financiamento antes da produção, mantendo ao mesmo tempo a propriedade parcial da arte. Os token podem também permitir às galerias pré-financiar a compra de obras de arte.

Obras de arte derivadas: O surgimento de novas obras de arte derivadas poderia ser outra aplicação da arte tokenizada. Poder-se-ia criar contractos inteligentes convolutos que dessem direitos de acesso a obras de arte derivada com a compra de uma pintura real. Poder-se-ia acrescentar características extra, tais como a ligação de um ficheiro digital à obra de arte física, assim como a integração de características de realidade aumentada no token. Por exemplo, um vídeo que documenta o processo de produção da obra de arte. Os tokens podem ligar permanentemente a obra de arte física ao seu ficheiro digital, de modo a que o ficheiro digital se torne parte da obra de arte física e aumente o seu valor. Os tokens de arte também abrem novas formas de expressão artística e criação de valor, como a gamificação, e podem levar à fusão de arte, realidade virtual e jogos.

Caso de Uso 4: Propriedade Colectiva Fracionária

A lógica de negócio de um contracto inteligente que gere a propriedade colectiva fracionária depende, em si mesma, do caso de utilização. Um edifício de escritórios, por exemplo, poderia ser adquirido colectivamente por membros de um espaço de coworking, em tal caso a tomada de decisão poderia também ser gerida colectivamente. Os tokens concederiam direitos de voto. O espaço de coworking poderia ser tokenizado com base nos direitos de utilização, onde os membros teriam o direito de utilizar uma determinada parte do espaço. A propriedade colectiva poderia também ser útil para muitas ONGs ou para os esforços grassroots[^5]. Uma comunidade de vizinhos poderia comprar e operar colectivamente uma micro rede de energia renovável, uma vez que é mais viável para um colectivo de vizinhos cobrir o custo do que para um indivíduo. O contracto inteligente enviaria receitas mensais provenientes do excesso de energia produzida e vendida a todos os membros do colectivo, na proporção das acções que possuíam (ler mais: Parte 2 - Economia Institucional das DAO).

Uma tal configuração poderia também ser atractiva para os taxistas. Muitos motoristas não têm dinheiro para investir no seu próprio carro, e assim trabalham para uma empresa que fornece a infraestrutura, partilhando as suas receitas ou pagando uma renda fixa ao proprietário do veículo. Os tokens de propriedade colectiva fraccionada permitiriam a vários taxistas comprar colectivamente um carro, em vez de o alugarem a alguém, e dividir os turnos, bem como os custos e receitas envolvidos na compra e manutenção do carro para as suas viagens. Um contracto inteligente poderia alocar uma parte das receitas de todos às despesas envolvidas.

Os tokens de propriedade fraccionada colectiva poderiam, além disso, gerir os bens comuns de uma comunidade maior, e estabelecer o direito de um indivíduo aos benefícios dos bens pertencentes à comunidade. O estado do Alasca, nos Estados Unidos e na Noruega, já passou aos seus residentes uma parte das suas vendas de petróleo, quer directamente quer sob a forma de fundos de riqueza soberana. Tal processo poderia ser tokenizado para reduzir os custos de liquidação, aumentando ao mesmo tempo a transparência e a responsabilidade.

Resumo do Capítulo

Os tokens de activos permitem a criação de um representante digital para activos físicos ou títulos. Sendo o passo seguinte na automatização dos mercados de títulos e valores mobiliários, substituindo sistemas de back-office inteiros por contractos inteligentes.
~
A tokenização de um activo existente refere-se ao processo de criação de um gémeo digital tokenizado para qualquer objecto físico ou activo financeiro. O token representa a contrapartida física, gerida colectivamente por um livro-razão distribuído._
~
_"Activo tokenizado" é um termo geral que pode incluir quaisquer activos, tais como mercadorias, obras de arte, bens imóveis, ou títulos. "Security Tokens" são um tipo específico de activos tokenizados que são classificados como valores mobiliários ao abrigo dos regulamentos do mercado financeiro. A interpretação do que constitui um valor mobiliário, no entanto, está sujeita à legislação local.
~
Tokens como valores mobiliários fornecem uma nova forma de representação, gestão e distribuição dos títulos existentes. O pagamento de dividendos poderia ser realizado com um contracto inteligente e em tempo real, que é uma actualização para sistemas de liquidação financeira de última geração. Do ponto de vista de um regulador, estes tokens são títulos tradicionais que são simplesmente representados e geridos por uma nova tecnologia. Eles não são um produto novo, e por isso são relativamente fáceis de regular.
~
activos tokenizados são para os mercados financeiros o que os mídias sociais foram para a indústria editorial. Eles provavelmente irão revolucionar a nossa economia, e os tokens como valores mobiliários são a porta de entrada para lá chegar.
~
Do ponto de vista jurídico, a tokenização de (direitos a) um bem físico e outros direitos (virtuais) parece importante. Ferramentas que visam representar bens virtuais (tais como certificados em papel e outros certificados digitais) são susceptíveis de serem substituídas em breve por tokens; para bens físicos, a posse parece continuar a ser provavelmente o elo mais importante.
~
Dependendo do ambiente regulatório e da forma como o contracto inteligente é estabelecido, os activos tokenizados podem ser elegíveis para negociação global. A abertura dos mercados globais acrescenta ainda mais liquidez e proporciona novas oportunidades tanto para empreendedores como para investidores. Esta tendência pode tornar viável a compra de fracções de activos em países estrangeiros que anteriormente eram muito mais difíceis de obter.
~
Os contractos inteligentes têm o potencial de facilitar a gestão de direitos na indústria imobiliária, incluindo todo o processo de liquidação. Uma vez que a propriedade imobiliária é tokenizada, ela pode ser facilmente registada e gerida numa infraestrutura pública e comercializada P2P, se estiver em conformidade com a regulamentação. Os dados hashed de cada propriedade poderiam ser registados num livro-razão distribuído para fornecer um conjunto de dados partilhados universalmente sobre todas as actividades relacionadas com os imóveis, tais como proprietário anterior, reparações realizadas, e amenidades. Tokens podem ser emitidos para bens imobiliários existentes ou para um projecto imobiliário em desenvolvimento.
~
Para tokenizar um bem real como um apartamento, gera-se um token com um contracto inteligente, e associa-se um valor do imóvel a esse token. O direito de propriedade de tal bem e a sua correspondente representação digital podem ser fraccionados em partes e vendidos a vários (co)proprietários. Mesmo que um token represente um bem físico que não seja divisível, como uma obra de arte ou um bem imobiliário, o token em si é divisível.
~
Um pré-requisito para a tokenizing imobiliária seria que o processo legal do mercado imobiliário se tornasse compatível com a Web3, desde o processo de registo predial até ao ambiente regulatório geral que aceite processos de contractos inteligentes.
~
A tokenização do mercado de obras de arte e entretenimento poderia, potencialmente, resolver muitas das ineficiências dos sistemas actuais, desde a propriedade fraccionada, proveniência, gestão de direitos digitais e liquidação, até ao crowdfunding. Os tokens poderiam também permitir novas obras de arte derivadas.
~
Mercados de activos, tais como obras de artes ou imóveis, que normalmente têm aquisições de participações económicas elevadas, podem ser tokenizados e fraccionados, gerando potencialmente novos casos de utilização que antes não eram viáveis. Em vez de investir milhões de euros numa obra de arte, pode-se agora comprar uma fracção de um quadro. Isto permite uma maior profundidade de mercado e liquidez.
~
Qualquer bem físico ou participação numa pequena ou média empresa também pode ser tokenizada a uma fracção do que custaria no mundo cliente-servidor e dividida em tokens representativos, que poderiam ser comercializadas num mercado aberto.
~

Referências do Capítulo & Leitura Adicional

Notas de rodapé

[^1]: "Embora pareça haver pelo menos um amplo consenso sobre a aplicabilidade de regimes regulamentares entre os reguladores, a situação é diferente no que diz respeito ao direito civil de muitos países e, portanto, à "protecção" dos holders de tokens. A qualificação em direito regulatório parece mais fácil, porque visa abordar certos riscos (protecção dos mercados e investidores) e, portanto, permite uma abordagem de "substância sobre forma". No direito civil, a protecção jurídica dos valores mobiliários (como a aquisição de boa-fé) está tipicamente ligada quer a certificados em papel quer a entradas em livros por intermediários regulados. Serão necessárias alterações legislativas para alcançar a segurança jurídica (ver consultas no Liechtenstein, Suíça, Alemanha)".

[^2]: Num acordo de accionistas, uma cláusula de "drag along" exige que os accionistas minoritários vendam as suas acções, enquanto a cláusula de "tag along" exige que os accionistas maioritários permitam que a minoria participe numa venda.

[^3]: Num leilão holandês, os investidores apostam pelo montante que estão dispostos a pagar por um token. O preço do token é determinado após todas as ofertas terem sido realizadas, para determinar o preço mais elevado pelo qual a oferta total pode ser vendida.

[^4]: "A bolha imobiliária anterior à crise foi financiada com títulos garantidos por hipotecas (MBS) e obrigações de dívida colateralizadas (CDO), que inicialmente ofereciam taxas de juro mais elevadas (i.e. melhores rendimentos) do que os títulos do Estado, juntamente com notações de risco atractivas das agências de classificação". O colapso da bolha imobiliária levou à desvalorização dos títulos relacionados com imóveis, que na sua maioria não estavam regulamentados. https://en.wikipedia.org/wiki/Subprime_mortgage_crisis

[^5]: Nota do tradutor: Denominação dada a um tipo de movimento social em que se enfatiza o empoderamento de grupos locais e uma hierarquia mais horizontal, em vez de uma hierarquia vertical com uma liderança forte e centralizada. Também pode ser chamado de movimento de raiz ou comunocêntrico. https://pt.wikipedia.org/wiki/Grassroots Acesso em 4/01/2021

Token Economia: Como a Web3 está a reinventar a Internet
Traduzido de “Token Economy: How the Web3 reinvents the Internet”, Segunda Edição, Junho 2020. A primeira edição foi publicada pela BlokchcianHub Berlin em Junho de 2019 sob o título "Token Economy: How Blockchain & Smart contracts revolutionize the Economy" e teve duas edições alteradas.

BibTeX: @book{voshmgir2020token, title={Token Economy: How the Web3 reinvents the Internet}, author={Voshmgir, Shermin}, year={2020}, publisher={Token Kitchen} }

  • Author: Shermin Voshmgir
  • Translator: António Chagas, Courtnay Guimaraes, Jose Rui Sousa, Joana Camilo
⚠️ **GitHub.com Fallback** ⚠️